作者：納蘭雪敏
昨天有留言請我談談台泥，首先我們先來看看台泥去年營業現金流量高達313億，這創下有史以來最高，台泥市值約3200億，但從2018年以來台泥其實每年投資的金額都不少，去年也丟下299億進行投資，雖然去年主要不是進行固定資產投資，但2020年也砸下95億進行固定資產投資，今年預計也要配發高達3.37元的股息，過往台泥填息都大約要花100-200天左右，這與他本來就是不是股價活潑的股票有關。
2021年水泥市場
但2021年第一季，中國大陸水泥市場的淨利今年相對去年下降，但台灣市場的部分相對上升，毛利率去年15.3%，上升到今年21.5%，與今年台灣房地產業需求上升快速有關，而和平電力股份有限公司是台泥雨香港中電國際合資成立，今年第一季的稅後淨利受到澳洲與印尼水災導致煤礦價格上升，歲修12天都使去年9.9億淨利下降到5.8億淨利。
ESG
台泥向來是很注重ESG的公司，包括碳排放、員工流動性、增加僱用身障員工、提高生育補助，實際上這些對股東來說都是成本，但長期而言會增加員工向心力，這與我們再談台積電當時鞏固次貸時的狀況相當，穩定的員工帶來穩定的生產與穩定的績效，ESG的短期效果很難長期看見，重點是經營層是否真心與積極的在做這一件事情。
合理股價
2021年目前為止台泥的合併營收其實增加不多，2021年Q1的營業利益甚至從去年47.82億下降到42.08億，對我來說台泥就是一家穩健經營，不會大起大落的公司，你真的要投資他就是趁便宜買進，追高沒有意義，只會降低你每年股息的殖利率，好公司要用好價錢去購買，台泥當前的本益比也有一點偏高的現象，這與全球QE可能相對拉抬它的股價有關，我的觀點認為46以下的價格相對比較合理，高於這個價格我不會考慮買進，當然股價每個人意見不一樣，自己可以去評估是否合理。
信昌化出售
夏天雨季是水泥業者的傳統淡季，而台泥將信昌化股權全數出售給長春樹脂也相對降低他的營
收，也可以說台泥完全退出塑化產業的關鍵。
儲能事業
台泥未來的佈局方向主要以儲能事業為主，2050年預計達到碳中和目標，主要收購義大利NHΩA儲能公司，標下南歐電動車雙向充電網，預計想攻佔歐洲充電市場。
今年7月20日砸下44.7億拿下NHΩA 60.48%的股權，這個與美國Stellantis斯泰蘭蒂斯的旗下電動車佈局有關，目前世界最大的電動車銷售區域就是中國大陸與歐洲地區，所以NHΩA 認列回來的金額可能是一個可以觀察台泥未來成長的重要項目，這個看台泥第二季或第三季法說會是否有相關的說明與規劃，目前併購NHΩA全球儲能系統第四大的企業就是台泥。
目前全球前四是：第一名Fluence有733Mwh容量，第二名NEC有624MWH，第三名Tesla有328MWH，第四名NHΩA276MWH。
台泥董事長張安平今年7月5日股東會規劃台泥三大方向，水泥與廢棄物處理是老生常談，最新的就是新能源，如和平電廠，其實看得出來未來台灣新能源車儲能系統必然也有台泥的身影，甚至有可能進軍中國大陸，2019年彰濱工業區與2020年嘉義魚電共生，台東的地熱園區，彰濱的全台AFC智慧儲能系統，與高雄小港電池工廠，台泥的相關能源項目也不算少，但這些投資未來能對台泥帶來多大的成長與貢獻可能才是重點。
以目前看起來，電廠等生意都是穩定的基礎建設，與水泥的性質類似，你不能期待他有多爆發的成長，而是穩健的併購與尋找新增量的過程，帶來穩健的現金流才是台泥集團的特色。
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