美股大盤
2026 年 10 月 26 日至 10 月 30 日這一週，美股走出先甜後苦的走勢。週一到週三，人工智慧題材持續發酵，費城半導體指數三天累計上漲約 8.4%，標普 500 指數連漲四天來到 7743.98 點。週四 Alphabet 財報讓市場開始算現金流，週五英特爾崩跌，晶片股單日下跌 7.20%，把前三天的漲幅全部吐回。
標普 500 指數全週下跌 0.57%，收在 7580.07 點，週五單日下跌 1.82%，是 2026 年 6 月 5 日以來最大單日跌幅。納斯達克指數全週下跌 2.00%，收在 25437.00 點。道瓊工業指數全週下跌 0.85%，收在 51770.31 點。三大指數都是連續第三週收黑，標普 500 指數也跌破百日均線，距離 10 月 6 日的歷史高點 7818.93 點已經回落 3.05%。
盤面最特別的地方在等權重指數。標普 500 等權重指數全週上漲 0.80%，連續第四週上漲，羅素 2000 指數也上漲 1.29%。也可以說，資金離開的只有少數幾家超大型科技股，資金並沒有離開股市。整個 10 月，標普 500 等權重指數上漲 4.90%，標普 500 指數下跌 0.93%，差距 5.83%，是 2009 年 4 月以來最大。
類股表現也說明同一件事。11 大類股裡有 9 個上漲，醫療保健類股以 3.12% 的漲幅領先，原物料與公用事業也都上漲超過 2%。只有科技與通訊服務兩個類股收黑，偏偏這兩個類股就是人工智慧大買家所在的地方。通訊服務類股單週下跌 5.32%，主要是 Alphabet 與 Meta 拖累。
恐慌指數 VIX 這週上下震盪很大。週三一度低到 16.21，週五盤中衝上 23.93，最後收在 19.42，跟前一週幾乎一樣。
美股財報
這一週是超大型科技股財報週。市場的標準很明確：營收成長已經不夠，現在要看花出去的錢什麼時候回來。Alphabet、微軟、亞馬遜與 Meta 四家公司第三季合計花了 2019 億美元在不動產與設備上，比本業帶進來的 1755 億美元營運現金流多出 264 億美元。一年前同一季，四家扣掉資本支出後還剩 617 億美元。
四家裡面只有微軟的營運現金流還蓋得住資本支出，所以市場對四家的反應也照這條線排序。
Alphabet(GOOGL) 是本週最大震撼。第三季營收年增 25% 來到 1276 億美元，Google Cloud 營收年增 103% 來到 307 億美元，帳面成長很亮眼。問題出在現金流：自由現金流是負 90.7 億美元，市場原本預期約負 27 億美元。全年資本支出財測維持在 1950 億至 2050 億美元。搜尋營收年增 12% 來到 633.5 億美元，低於市場預期。管理層也承認，人工智慧搜尋的查詢量成長是五年來最快，但每次查詢帶來的營收比較低。
Alphabet 每股盈餘反而從去年的 2.87 美元下降到 2.12 美元，原因是營業外收益從去年的獲利 128 億美元轉成虧損 82 億美元。公司在這一季也發行了 124 億美元新股。股價在 10 月 29 日下跌 12.64%，市值單日蒸發約 5000 億美元，是 2004 年上市以來最大單日跌幅；全週下跌 12.61%，是 2011 年 8 月以來最差的一週。
微軟(MSFT) 第三季營收年增 19% 來到 923 億美元，Azure 年增 48%。資本支出 452 億美元，低於市場預期的 506.7 億美元。微軟是四家裡唯一還有現金剩下的公司，股價在 10 月 29 日只下跌 0.16%，表現比大盤好。
亞馬遜(AMZN) 第三季營收 2019.4 億美元，每股盈餘 1.89 美元，都略低於市場預期的 2023.1 億美元與 1.96 美元。AWS 年增 39%。近 12 個月自由現金流是負 424 億美元，一年前是正 148 億美元。公司維持 2026 年約 2200 億美元的資本支出計畫，還表示 2027 年會明顯更高。股價 10 月 30 日開盤一度下跌 6%，最後收跌 1.41%。
Meta(META) 雖然前一週已經公布財報，這週又傳出計畫募集最多 950 億美元股權資金投入人工智慧，週二規模再擴大到 975 億美元，股價全週下跌 4.30%。
英特爾(INTC) 是週五崩盤的導火線。第三季營收年增 21% 來到 165 億美元，可是第四季營收財測只有 150 億至 160 億美元，市場預期是 171 億美元；調整後每股盈餘財測 0.25 美元，市場預期 0.43 美元。晶圓代工部門營業虧損接近 19 億美元。財務長 Zinsner 表示，個人電腦需求放緩至少會延續到明年上半年。股價 10 月 30 日下跌 28.58%，是至少 1980 年以來最大單日跌幅。
| 公司 | 第三季營收 | 重點數字 | 財報後股價 |
|---|---|---|---|
| Alphabet(GOOGL) | 1276 億美元 年增 25% |
自由現金流負 90.7 億美元 每股盈餘 2.12 美元（去年 2.87 美元） |
10 月 29 日下跌 12.64% |
| 微軟(MSFT) | 923 億美元 年增 19% |
Azure 年增 48% 資本支出 452 億美元，低於預期 |
10 月 29 日下跌 0.16% |
| 亞馬遜(AMZN) | 2019 億美元 年增 12% |
AWS 年增 39% 近 12 個月自由現金流負 424 億美元 |
10 月 30 日下跌 1.41% |
| 英特爾(INTC) | 165 億美元 年增 21% |
第四季營收財測 150 億至 160 億美元 市場預期 171 億美元 |
10 月 30 日下跌 28.58% |
英特爾的財測打到整個晶片族群。費城半導體指數 10 月 30 日下跌 7.20%，是 2026 年 6 月 23 日以來最大單日跌幅。晟碟(SNDK) 同一天公布財報後下跌 13.47%，AMD 下跌 10.88%，博通(AVGO) 下跌 5.48%，輝達(NVDA) 下跌 4.22%，CoreWeave(CRWV) 下跌 9.66%。費城半導體指數 10 月全月下跌 15.36%。
軟體股財報後也大量失血。ServiceNow(NOW) 獲利不如預期，10 月 29 日下跌 26.95%，全週下跌 33.87%。Fortinet(FTNT) 下修服務營收財測，單日下跌 20.09%。Reddit(RDDT) 財報後下跌 29.22%。前一週剛大漲的 Datadog、Atlassian、Cloudflare，這週幾乎把漲幅全部吐回。
另一邊是財報後大漲的公司。再生元(REGN) 調整後每股盈餘 20.07 美元，營收 51.2 億美元，都明顯優於市場預期的 16.42 美元與 45.6 億美元，股價財報後上漲 13.33%。禮來(LLY) 上修減重藥物展望，10 月 29 日上漲 6.63%。萬事達卡(MA) 在大盤下跌的那天上漲 4.16%。Vertiv(VRT) 賣的是資料中心電力與冷卻設備，財報後上漲 16.48%。艾克森美孚(XOM) 與雪佛龍(CVX) 受惠煉油利潤，10 月 30 日雙雙收在歷史新高。
工業股就沒這麼幸運。開拓重工(CAT) 銷售展望偏弱，還要承擔約 22 億美元關稅成本，10 月 29 日下跌 9.25%。波音(BA) 第三季虧損擴大，10 月 27 日下跌 10.69%。
整體財報季的數字其實不差。到 10 月 30 日為止，標普 500 指數有 299 家公司公布財報，82% 優於預期；市場預估第三季獲利年增率是 30.2%。問題在超出預期的幅度只有平均 1.4%，遠低於過去五年平均的 7.5%，拖累最大的就是 Meta 與 Alphabet。
美股個股焦點
10 月 26 日週一，Anthropic 遞交 IPO 說明書，人工智慧概念股跟著走強。特斯拉(TSLA) 獲得巴克萊上調評等，單日上漲 5.21%，週二再漲 4.04%，全週上漲 7.41%，是七大科技股裡表現最好的一檔。
通用汽車(GM) 宣布把股票掛牌地點從紐約證交所轉到納斯達克，全週上漲 15.12%。Stellantis 週三公布財報後單日上漲約 13%，全週上漲 14.29%。優比速(UPS) 上調財測，10 月 27 日上漲 5.8%。美光(MU) 在 SK 海力士獲利成長超過 7 倍後，10 月 28 日上漲 5.9%。
加密貨幣這週出了大事。幣安在 10 月 30 日揭露遭駭，損失估計 63 億美元，是有紀錄以來最大的加密貨幣竊案，其中約 30 億美元資產已經凍結，公司承諾用自有資金與用戶保護基金賠償。Coinbase(COIN) 當天下跌 10.62%，Strategy(MSTR) 與 Robinhood(HOOD) 全週都下跌超過 10%。
央行政策
FED(聯準會) 在台北時間 2026 年 10 月 29 日凌晨 2 點（美東時間 10 月 28 日下午 2 點）公布決議，聯邦基金利率維持在 3.75% 至 4.00%。投票結果是 10 票對 2 票，理事 Cook 與克里夫蘭聯準銀行總裁 Hammack 都主張升息 1 碼。聲明寫到經濟活動以強勁步調擴張，通膨仍然偏高。
Warsh 在記者會上強調，FED(聯準會) 沒有寬鬆的通膨目標，也表示政策藥方已經開始發揮作用。距離 11 月 3 日期中選舉只剩六天，Warsh 特別說明政治完全沒有影響這次決議。記者會上最大的意外是會議制度改變：從 2027 年秋天開始，FED(聯準會) 會減少利率決策會議，其中一次會議專門討論貨幣政策策略，不投票也不發表聲明。
市場對 12 月升息的預期在決議後明顯上升，LSEG 數據顯示機率從 78% 升到 85%，週五回落到約 75% 至 80%。達拉斯聯準銀行總裁 Logan 主張至少還要升息兩次，聖路易聯準銀行總裁 Musalem 與里奇蒙聯準銀行總裁 Barkin 週五也表示可能需要更高的利率。
歐洲央行在 10 月 29 日維持存款利率 2.50%、主要再融資利率 2.65%。拉加德表示會中討論過升息，最後全體一致決定按兵不動。同一天拉加德也宣布將在 2027 年 2 月 7 日提前卸任。決議後歐元兌美元跌到 1.11，是 2025 年 5 月以來最低。市場普遍預期 12 月 17 日的會議會重新升息。
日本央行在 10 月 30 日維持政策利率 1.25%，同時上修下一財年的通膨預測，並重申準備繼續升息。日圓決議後一度走強，美元兌日圓在日本時間下午 3 點前後來到 157.63 日圓，日經指數同步下跌。
| 央行 | 決議日（台北時間） | 決議 | 重點 |
|---|---|---|---|
| FED(聯準會) | 2026 年 10 月 29 日 凌晨 2 點 |
維持 3.75% 至 4.00% 10 票對 2 票 |
Cook、Hammack 主張升息 1 碼 2027 年起減少利率會議 |
| 歐洲央行 | 2026 年 10 月 29 日 晚上 9 點 15 分 |
存款利率維持 2.50% 全體一致 |
會中討論過升息 拉加德 2027 年 2 月 7 日提前卸任 |
| 日本央行 | 2026 年 10 月 30 日 中午前後 |
政策利率維持 1.25% | 上修下一財年通膨預測 重申準備繼續升息 |
總體經濟數據
美國經濟分析局在台北時間 10 月 29 日晚上 8 點 30 分同時公布兩份重要數據。第三季 GDP 年化季增率 3.4%，高於市場預期的 3.1%，也比第二季的 2.2% 明顯加速。民間最終銷售年化成長 4.9%，代表消費與企業投資都很強，其中電腦與相關設備投資成長特別快，住宅投資則偏弱。
9 月 PCE 物價指數月增 0.5%，年增率 3.6%。扣除食品與能源的核心 PCE 月增 0.3%，年增率 3.1%。這是 FED(聯準會) 最重視的通膨指標，目前離 2% 目標還很遠。
消費者的口袋其實在變薄。9 月名目消費月增 0.5%，扣掉通膨後實質消費幾乎沒有成長。實質可支配所得月減 0.3%，個人儲蓄率降到 3.8%。經濟諮商會也提醒，實質所得下滑可能讓第四季消費放慢。
經濟諮商會 10 月消費者信心指數來到 91.7，高於 9 月修正後的 84.2，結束連續三個月下滑。現況指數來到 120.4，預期指數回升到 72.6。第三季就業成本指數季增 0.8%，薪資壓力還沒有消退。
債市與匯市
GDP 強勁、通膨回溫、FED(聯準會) 內部有人要升息，殖利率照理會往上走。這週剛好相反。10 年期美債殖利率在 FED(聯準會) 決議當天收在 5.045%，之後隨著科技股下跌一路走低，週五收在 4.929%，是 2026 年 9 月 9 日以來最低。全週下跌約 6 個基點（0.06%）。
短天期殖利率跌得更多。財政部殖利率曲線上，2 年期美債殖利率從 4.69% 降到 4.56%，下跌 13 個基點（0.13%）。2 年與 10 年利差從 31 個基點（0.31%）擴大到 38 個基點（0.38%），殖利率曲線變得更陡。30 年期美債殖利率收在 5.31%。表示資金從股市出來以後，有一部分流進了公債。
美元指數全週小幅上漲，收在約 101.9。歐元受到歐洲央行沒有升息與拉加德提前卸任的雙重影響，跌到 2025 年 5 月以來最低的 1.11 附近。日圓在日本央行決議前後震盪，美元兌日圓整個 10 月大多在 156 至 159.5 日圓之間。
原物料與地緣政治
油價週二一度因為和談希望回落，能源類股是當天表現最差的類股。週五局勢又翻轉：一艘油輪在荷姆茲海峽遭到吸附式水雷攻擊，是 2 月戰爭爆發以來第一次出現這類攻擊。布蘭特 12 月原油期貨在 10 月 30 日到期，當天上漲 2.4%，結算價來到每桶 117.64 美元，是 4 月底以來最高；全週上漲 0.79%。WTI 12 月原油期貨來到每桶 104.12 美元，全週上漲 0.82%。
整個 10 月，布蘭特原油上漲 13.6%，WTI 原油上漲 15.2%，連續第四個月上漲。要注意的是，布蘭特原油下週換月後，新的近月 1 月合約只有 113.43 美元，報價會自動少掉約 4 美元，這不代表油價真的下跌。
貴金屬走勢跟油價完全相反。COMEX 12 月黃金期貨收在每盎司 3885.70 美元，全週下跌 3.05%，是一年來最低收盤。白銀 ETF SLV 全週下跌 8.46%。比特幣受到幣安遭駭拖累，跌破 77000 美元，全週下跌 5.42%。
台股
台股這週只有四個交易日，10 月 26 日補假休市。10 月 27 日四天連假後開門紅，早盤一度上漲超過 500 點，記憶體與機器人概念股表現強勢，不過遇到 5 日均線壓力，最後只上漲 54.80 點，收在 46096.23 點。
10 月 28 日是本週唯一的大漲。加權指數上漲 939.35 點，漲幅 2.04%，收在 47035.58 點，重新站上 47000 點。台積電上漲 25 元來到 2425 元，聯發科大漲 6.94% 來到 4235 元，日月光投控上漲 6.76%。記憶體族群延續漲勢，南亞科上漲 8.16%，華邦電上漲 5.52%。外資報告看好銅箔基板與 PCB，金像電攻上漲停 1185 元，台燿上漲 7.42%，台光電上漲 5.79%。
10 月 29 日 Alphabet 財報引發人工智慧投資回報疑慮，加權指數下跌 667.25 點，收在 46368.33 點，失守季線，外資賣超 688.15 億元。
10 月 30 日跌勢擴大。加權指數盤中一度重挫 1642.07 點，最低來到 44726.26 點，最後下跌 1156.50 點，跌幅 2.49%，收在 45211.83 點，跌破半年線。46 檔千金股全部收黑。台積電下跌 45 元來到 2370 元，聯發科下跌 130 元來到 3915 元，跌破 4000 元。台達電跌停來到 1335 元，華新科、友達、致茂、台勝科也都跌停。航運股相對抗跌，陽明、長榮還出現外資買超。
籌碼面是這週台股最大的壓力。10 月 30 日外資單日賣超 1124.67 億元，是台股史上第七大單日賣超，也是本月第三次賣超超過千億元。投信同一天買超 239.93 億元，已經連續 14 個交易日買超，累計約 2253 億元。只是外資賣超金額是投信買超的 4.7 倍，加上自營商賣超 513.70 億元，三大法人合計賣超 1398.44 億元。
拉長來看，加權指數全週下跌 829.60 點，跌幅 1.8%，週線連續第三週收黑。10 月全月下跌 2728.3 點，跌幅 5.69%，月線由紅翻黑。外資本週賣超 1733.65 億元，已經連續 5 週賣超，5 週合計超過 1 兆元；10 月單月賣超約 9943 億元，創下單月賣超歷史紀錄。三大法人 10 月合計賣超 1 兆 1983.24 億元。
本週重點行事曆（2026 年 11 月 2 日至 11 月 6 日）
這一週有期中選舉、蘋果與 AMD 財報，週末還有非農就業報告，是 12 月是否升息的關鍵一週。
| 日期 （台北時間） |
地區 | 事件與經濟數據 |
|---|---|---|
| 2026 年 11 月 3 日 清晨 |
美國 | 蘋果(AAPL)、Palantir(PLTR) 公布財報 |
| 2026 年 11 月 3 日 | 美國 | 期中選舉投票日 晚上 11 點公布 9 月 JOLTS 職缺 |
| 2026 年 11 月 4 日 清晨 |
美國 | AMD、Arista(ANET)、超微電腦(SMCI) 公布財報 |
| 2026 年 11 月 4 日 晚間 |
美國 | 10 月 ADP 就業報告 ISM 服務業指數 |
| 2026 年 11 月 5 日 清晨 |
美國 | 高通(QCOM)、AppLovin(APP) 公布財報 |
| 2026 年 11 月 5 日 晚間 |
美國 | 初領失業金人數、第三季生產力 Hammack、Barkin、Logan 發表談話 |
| 2026 年 11 月 6 日 晚上 9 點 30 分 （美東時間上午 8 點 30 分） |
美國 | 10 月非農就業報告 預期新增 5.5 萬人、失業率 4.2% |
盤勢核心觀察筆記
人工智慧的評價標準已經改變。過去市場看的是營收成長與雲端訂單，這週開始看自由現金流。Alphabet 營收成長 25%、雲端成長 103%，股價還是創下上市以來最大跌幅，原因就是自由現金流轉負。四大支出者合計資本支出年增 107.6%，營運現金流只增加 10.4%，這個剪刀差不收斂，大型科技股的評價就很難回到之前的水準。
股市內部的輪動比指數本身更值得注意。標普 500 等權重指數連續四週上漲，10 月贏標普 500 指數 5.83%，是 2009 年 4 月以來最大差距。也可以說，美股並沒有全面轉空，資金從少數超大型科技股流向醫療保健、原物料、汽車與小型股。如果你手上同時持有標普 500 與納斯達克100指數 ETF，這個月就會清楚感受到重複集中在同幾家公司的風險。
債市的訊號跟經濟數據互相矛盾。GDP 3.4%、PCE 年增 3.6%、FED(聯準會) 兩票主張升息，10 年期殖利率卻跌到 4.93%。表示市場現在更擔心科技股修正與實質所得下滑會拖慢經濟，避險需求壓過了通膨擔憂。11 月 6 日的非農就業報告如果偏強，殖利率很可能重新挑戰 5%，12 月升息的機率也會更高。
油價還沒有回到安全區。荷姆茲海峽出現水雷攻擊，布蘭特原油連續四個月上漲，能源價格會直接推高通膨，也會壓縮家庭的實質所得。這對 FED(聯準會) 與歐洲央行來說都是兩難：升息可以壓通膨，卻也會讓已經變弱的消費雪上加霜。
台股的關鍵在外資何時停手。外資 10 月單月賣超接近 1 兆元，投信雖然連續 14 天買超，力道還是不夠。加權指數已經跌破季線與半年線，法人點出 45000 點與 44200 點附近是短線支撐，上方要先站回 46500 點才有機會轉強。英特爾財報後費城半導體指數單日重挫，下週蘋果、AMD 與高通的財報，會直接影響台積電與相關供應鏈的走勢。
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