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大陸的中興通訊被美國制裁後
已經幾乎剩下使用現金度日沒辦法營利的階段
且從財務報表來看
中興通訊的利潤可以說是從官方補貼得到利潤
本身的營業利益幾乎是沒有獲利
白話點說
中興本身靠自己的經營是沒有獲利的
鋌而走險最後落得這樣的下場
在全球分工的角度下
反觀日本的企業獲利一點也不輸給歐美國家
日本企業的現金甚至早在2013年就已經佔名目GDP將近快要70%
財務體質相當穩健
而且在資產負債表方面
發生過大蕭條的日本幾乎是世界各國資產負債表中現金抵抗能力最強的
這是因為日本在大蕭條後
許多企業經歷泡沫化
對於現金流動性非常注重
這種恐慌過後的陰影
跟今天的美國的房地產市場有異曲同工之妙
當大陸從新興市場轉變為已開發市場的過程中
遇到蕭條過久的硬著陸現象
也會出現日本這種修復資產負債表的動作
大陸去年重磅打擊表外資產和非標通道
非標通道指的就是同業、理財、信託、投資、委託貸款
這五種非標準債權的管道
現在大陸希望企業要以自身的現金流來應對債務
今年大陸已經有十家企業
春和、大連機床、丹東港、川媒集團、中國城建、億陽、神霧環保、富貴鳥、凱迪生態、中安消
這十家公司都出現了違約
去年同期五月大陸只有一家公司出現債務違約
且目前還有尚未實質違約的盾安與上海華信
從2018來看主要都是無法再以債養債
只要本業獲利不佳的企業財務體質又差就容易出現實質違約
過去大陸的企業因為在2015年債券發行管道擴大
但到了去年急遽收縮
現在到期的債券或者有附賣回協議
當銀行的信貸緊縮中小企業的資金出現抽銀根的發展
銀行對於資產負債表不佳的企業就在雨中抽傘
這一幕在半澤直樹連續劇第一集上演的戲碼一模一樣
而垃圾債券或低信用債市場首當其衝也面臨類似的困境
從大陸的債券市場雖然是政策趨向導致的流動性緊縮
但也看得出大陸官方自己主動緊縮也就是擔心泡沫破滅
寧可以官方力量主導避免硬著陸
也不要讓泡沫更大才發生硬著陸
大陸債券已經領先嗅出這種市場出清的味道
現在的台股從我原本預期的2018年年中就要升息
似乎又要延後
但問題是物價幾乎已經擋不住了
油價本週再創三年半的新高
95無鉛正式突破30元大關
已經23年沒動過的水價也準備調漲
電價更是在五月已經調漲過了
下個月起因為石油漲價瓦斯也準備漲價
原本台幣因為強勢可以利用匯率來解決物價問題
但現在台幣已經靠近30元兌換一美元
美元的強勢使得台幣不得不升息應對
台灣越來越有停滯性通膨以及惡性通膨的味道
連動使得這一波五月的營建股再度走漲
這種股市的走漲與美股的走漲不太相同
反映的是台幣貨幣層面的購買力低落
美國則是因資金回流和企業購買庫藏股
兩大利多聯手推升近一週的道瓊走高
但台股假設不升息早晚會因為利差擴大而造成通膨失控
通膨一失控就算股價恨天高也沒有用
舉一個極端的例子
當年的德國因為惡性通膨
早上賣40萬的麵包下午變成百萬
這時候貨幣本身已經沒有價值
台幣現在的狀況就是縮小版的
兌換各國貨幣開始出現貶值所造成的假象
只有央行開始升息跟上美國利差
這時候的台幣才不會出現惡性通膨
沒有一個國家或地區的貨幣
會在物價上漲這麼多的狀況
還不考慮升息應對
且物價的上漲已經是進行式
如果還不積極升息對現在的台股來多確實是大利多
但對台股長期而言卻是極大的利空
這意味著外資將會賣出台幣買回美元
就表示長線還是會賣出台股
這一波的通膨會比想像中的更強
當通膨處理不好
通膨失控才是真正麻煩
不只許多中小企業會面臨倒閉
甚至許多上班族的財產又面臨嚴重的負實質利率
等於物價漲5元，但利息只有1元
錢存在銀行根本沒有用
但企業即便想賺錢或者分紅
但卻被不合理的電價卡死又被油價上漲逼得不得不漲價更多
這時候消費者卻又負擔不起
形成非常嚴重的惡性循環
台灣這一波的榮景靠的主要是外銷或者生產基地在海外的企業
國內的企業的寒冬與黃金地段的招租公告
處在台灣的居民已經可以感受到那股通膨的巨大壓力
席捲而來
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