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昨天是第一季財報最後公布日
表示今天開始所有上市櫃公司的財報都公佈完了
也因為財報都公佈完畢
財報炸彈陸續降臨了
因為入手價格偏高而導致套牢的股價
目前還有味王、台鹽、台聚、陸海
不過目前四隻股價的總價值加起來
不超過總資金的2%
所以就算這些股票通通下市
也不會受什麼傷害
不過既然還持有
今天就簡單分析一下
味王Q1的營收雖然比去年衰退
但因為毛利率和營益率雙雙爬升
且本業利益的絕對數字也是向上爬升
這次是所得稅因素導致稅後利益的衰退
台聚Q1營收雖然增加
但本業利潤呈現衰退
不過因為業外表現比本業好
整體的稅後淨利是成長的
但可惜的是IFRS中的控制權益獲得的部分
總體雖然增加
但賺錢的公司部分的股權佔比少
導致今年的業主權益卻是衰退
所以EPS也就同樣衰退
關於台聚最受矚目的都不是現在
主要是福建的古雷石化案
有一家公司的名字一定要記起來
旭騰投資公司
因為這是台灣石化廠合資的公司
在與大陸的福建煉油合資各佔一半股權
主要是台聚從台灣售出大陸需要5-6%的關稅
從大陸直接內銷可以免扣這部分的關稅
台聚與亞聚投資140億
以古雷總投資金額人民幣278億下去概算
大約有1300億的資本
這樣大約能推算古雷石化台聚佔比接近10%
因此台聚在2018年-2020年的表現
預計都不會太突出
但在這段時間就看古雷石化的進度
因此我也買得不多
純粹看看台聚這波有沒有機會受惠油價上漲
目前看來偏下游的拉動漲價的力道幾乎是沒有
也就是這一波石化產業還是維持上肥下瘦的初期通膨態勢
並沒有延伸到下游
台鹽今年的Q1也是呈現衰退
EPS出現成長是靠業外的部分
但台鹽自從龍巖變成大股東以後
股價的波動率就開始降低
龍巖的心態推測是類似
把台鹽當作固定收益資產在做長期投資
基本上我也是這個心態
這種民生內需穩定的公司
放著就是在那邊領股息而已
陸海的Q1就更慘了
本業利潤衰退一半以上
因為陸海是運輸產業
受到油價上漲影響
有這種表現也不是太意外
EPS第一季只剩下0.07
就看有沒有要準備調漲運費來轉嫁成本
基本上四家公司看過去
大概只有味王的Q1表現比較令人滿意
其餘三家看起來都不太行
不過因為持股實在也不多且當初有兩家
有類似固定收益的概念再持有
只要殖利率還不算太差
就繼續放著
我們再來看一些大型龍頭的表現
台積電今年Q1本業是有成長的
雖然營益率下降
整體利潤成長1.5%也不算太多
鴻海就真的比較慘了
今年Q1本業利潤竟然衰退32%
難怪股價跌成這副德性
一點也不意外
中華電信也出現了本業利潤的衰退
回過頭看一下台塑化
今年的本業利益其實也是衰退25%
這次IFRS9台塑化的FVOCI(透過其他綜合損益按公允價值衡量)
可看見台塑化帳上的資產有一大筆是有極大的獲利金額
因為這部分除非有領取股息
否則都放在資產負債表不容易發現
今年的Q1股東權益相較於去年成長12%
在這種認列庫存與原物料相關的二級加工廠
看資產負債表與股東權益更能看出他們的投資價值所在
而台塑的本業獲利就呈現成長
就出現21%的成長
南亞也出現成長
台化也是
等於三家公司只有因原油上漲
實際上台塑化是反映在資產負債表
其餘三家公司都有反應在獲利
大致看完台灣科技與塑化龍頭
與我年初的結論幾乎一樣
就是買進石化產業的人
利潤一定大於科技業
事實勝於雄辯
全球在去槓桿的過程
最佳的策略還是擁抱現金等待修正
否則都沒有太大的便宜可以撿
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