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在10/11的大暴跌後，我除了買進黃金外，並沒有太大的動作，主要就是在等FOMC和台積電的法說會，這兩件事在今天凌晨和下午都結束，FED對漸進升息維持一貫的態勢，預計十二月再度升息一次，明年升息三次，這四次如果都一碼，明年底的美國利率下緣就會來到3%，而台積電法說財測針對第四季認為會成長10%，優於市場預期且7奈米的高階製程在虛擬貨幣的礦機大幅衰退，今年的蘋果銷售狀況的確非常看俏，但這份財測應該是搭配蘋果自己的預估，如我昨天所說對中國市場的銷售展望，高盛已經開出第一槍，認為消費降級將大幅使得蘋果手機銷售乏力。
但台積電毛利率將比去年同期50%衰退1-3%左右，但營業利益率會略高於Q3，明年28奈米的產能利率用難以填滿，這一點與去年我們看好28奈米的製程在AI與物聯網填補高階製程的缺口有點背離，反而高階製程出乎意料的好，畢竟當初我們認為台積電只要高階製程賣不好攤提的狀況差，就會遭到28奈米的廠商競爭，但這一點目前不但沒有發生，反而28奈米出現產能利用率衰退，也代表全球資本支出對AI和物聯網等新科技的需求正在減弱，2018年台積電預估成長率約莫在6.5%左右，這部分以目前的EPS來看台積電應該還是能小幅成長。
成為第四季強烈支撐台股的重要訊號之一，車用電子與物聯網成長率還是高於手機，且28奈米的需求台積電預計以22奈米來填補，這代表著實際上28奈米的需求無法滿足實際的市場需求，反而在製造商台積電認為要推進到22奈米，且7奈米將佔據營收比重達20%，未來五年台積電還是持續以100億到120億美元的資本支出在擴張，這代表目前還看不見高階手機有趨緩的象徵，這一點在現在這種詭異的局面，給多頭基本面大幅出力。
但第二權值股鴻海受到外資賣出，我在2018年的1月11日就曾經分析，鴻海的存貨差額達到上千億，在2017年累積前三季，鴻海營益率只剩下2.69%，2016年前三季還有3.32%，對此我認為主要是鴻海在目前跨入的產業如夏普的面板、NOKIA等投資都屬於已經過度競爭的產業，在面板市場血流成河的十代廠韓國與中國大陸陸續量產，手機更不用說，蘋果幾乎佔據整體市場9成以上利潤，護城河非常明顯，且在全球資金成本上升下，鴻海本身承受的槓桿太過龐大，而切入的產業也不屬於能夠高速成長帶來現金流回饋的產業，所以鴻海與大陸掛牌的工業互聯都是難兄難弟股價雙雙破底，對於鴻海的未來我是相當悲觀的，因為他就是因為降息循環而生的公司，自然在升息循環前沒完成去槓桿反而還收購夏普等大動作加槓桿，這一點在財務操作與景氣循環上是非常失敗的，直到鴻海掛牌前的破底價68元，所以接下來還是升息的路上你千萬別買鴻海，直到鴻海開始償還他的債務為止，不再進行擴張鴻海才有起死活生的機會。
今晚兩年期美債破2.9%已經是金融海嘯以來2008年6月的新高，許多投資銀行都認為短債利率再次上升到3%的話，美股的壓力又將快速累積，現在美債的殖利率已經高於股市，表示單純就價值投資的觀點，債優於股的死亡交叉已經出現，可惜在台灣我個人認為債券ETF所收的手續費實在太高，如果有短債可以交替做，那會比銀行定存更好，畢竟兩年的短債都有2.9%的報酬率，不可謂不誘人，持有現金的香甜從5月以來已經慢慢可以體會現金正在做復仇，過去三年最被看不起的資產現在意氣風發，同樣黃金已經連跌七年，黃金的復仇也正準備悄悄展開。
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在10/11的大暴跌後，我除了買進黃金外，並沒有太大的動作，主要就是在等FOMC和台積電的法說會，這兩件事在今天凌晨和下午都結束，FED對漸進升息維持一貫的態勢，預計十二月再度升息一次，明年升息三次，這四次如果都一碼，明年底的美國利率下緣就會來到3%，而台積電法說財測針對第四季認為會成長10%，優於市場預期且7奈米的高階製程在虛擬貨幣的礦機大幅衰退，今年的蘋果銷售狀況的確非常看俏，但這份財測應該是搭配蘋果自己的預估，如我昨天所說對中國市場的銷售展望，高盛已經開出第一槍，認為消費降級將大幅使得蘋果手機銷售乏力。
但台積電毛利率將比去年同期50%衰退1-3%左右，但營業利益率會略高於Q3，明年28奈米的產能利率用難以填滿，這一點與去年我們看好28奈米的製程在AI與物聯網填補高階製程的缺口有點背離，反而高階製程出乎意料的好，畢竟當初我們認為台積電只要高階製程賣不好攤提的狀況差，就會遭到28奈米的廠商競爭，但這一點目前不但沒有發生，反而28奈米出現產能利用率衰退，也代表全球資本支出對AI和物聯網等新科技的需求正在減弱，2018年台積電預估成長率約莫在6.5%左右，這部分以目前的EPS來看台積電應該還是能小幅成長。
成為第四季強烈支撐台股的重要訊號之一，車用電子與物聯網成長率還是高於手機，且28奈米的需求台積電預計以22奈米來填補，這代表著實際上28奈米的需求無法滿足實際的市場需求，反而在製造商台積電認為要推進到22奈米，且7奈米將佔據營收比重達20%，未來五年台積電還是持續以100億到120億美元的資本支出在擴張，這代表目前還看不見高階手機有趨緩的象徵，這一點在現在這種詭異的局面，給多頭基本面大幅出力。
但第二權值股鴻海受到外資賣出，我在2018年的1月11日就曾經分析，鴻海的存貨差額達到上千億，在2017年累積前三季，鴻海營益率只剩下2.69%，2016年前三季還有3.32%，對此我認為主要是鴻海在目前跨入的產業如夏普的面板、NOKIA等投資都屬於已經過度競爭的產業，在面板市場血流成河的十代廠韓國與中國大陸陸續量產，手機更不用說，蘋果幾乎佔據整體市場9成以上利潤，護城河非常明顯，且在全球資金成本上升下，鴻海本身承受的槓桿太過龐大，而切入的產業也不屬於能夠高速成長帶來現金流回饋的產業，所以鴻海與大陸掛牌的工業互聯都是難兄難弟股價雙雙破底，對於鴻海的未來我是相當悲觀的，因為他就是因為降息循環而生的公司，自然在升息循環前沒完成去槓桿反而還收購夏普等大動作加槓桿，這一點在財務操作與景氣循環上是非常失敗的，直到鴻海掛牌前的破底價68元，所以接下來還是升息的路上你千萬別買鴻海，直到鴻海開始償還他的債務為止，不再進行擴張鴻海才有起死活生的機會。
今晚兩年期美債破2.9%已經是金融海嘯以來2008年6月的新高，許多投資銀行都認為短債利率再次上升到3%的話，美股的壓力又將快速累積，現在美債的殖利率已經高於股市，表示單純就價值投資的觀點，債優於股的死亡交叉已經出現，可惜在台灣我個人認為債券ETF所收的手續費實在太高，如果有短債可以交替做，那會比銀行定存更好，畢竟兩年的短債都有2.9%的報酬率，不可謂不誘人，持有現金的香甜從5月以來已經慢慢可以體會現金正在做復仇，過去三年最被看不起的資產現在意氣風發，同樣黃金已經連跌七年，黃金的復仇也正準備悄悄展開。
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