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先回顧一下2018年
經過了四天的連續假日，迎來了2019年的第一天開盤，但今天一早台股開了一個強勢的紅盤後，全球股市同步翻黑，包括陸股，台股，甚至美國指數電子盤，只有黃金還在持續創新高，今天早上台灣ETF美國道瓊反1也出現由黑翻紅，因為這是持有空單的一檔ETF，綜觀2019年年初到年底，先切割成兩個部分來談我的看法，2018年如我最後一個封關日的大類資產圖，我們完美預測了2018現金為王，無論你持有任何商品都敵不過現金的報酬，是我們風光大勝的一年。
基本上之前大陸的投資論壇有一群基金的大師在討論，有一個分析師拋出一個議題，他說那些搞總體經濟預測的，又不是每次都說得準，為什麼在業內的地位還這麼崇高?
後來一個資深分析師就說，預測本來就不可能每次都準，但關鍵是能不能預測關鍵大事的發生，那些預測到金融海嘯的分析師每一個都成為大陸基金業內的領袖，他們說的話就算後面有些失準還是都很值得一看，特別一般散戶只看結果，但業內比較優秀的分析師看的都是投資的脈絡與分析的依據。
為什麼我對我2018的預測這麼得意，哪一個分析師敢說今年台股會觸及跌停板?
結果發生史上最大跌幅。敢在5月叫你清光股票空手持有現金看戲，我相信很多人到10月崩盤那天都還在懊悔自己手上有股票而不是空單，我的預測也不是瞎猜鬼扯，我舉出了許多明確的訊號，很多總體經濟訊號還放在2018年的深度好友文來領先市場發現風險。
而且1月底在選擇權市場的大勝利在2月初就迎來暴跌後，在5月出清持股一路堅持到10月的暴跌前我們都沒有買進任何股票，在年末我們持有黃金與陸股，去年底表現最差的資產類別就是新興市場，年底我開始切進黃金與陸股交易，甚至擴大黃金的槓桿。
在二○○七年，股神巴菲特向對沖基金行業發出戰書：任何投資專家選擇至少含有五支對沖基金的投資組合，十年後表現會差過僅收取少量佣金的被動管理型標準普爾五○○指數基金。股神願意落下五十萬美元賭注。Protégé Partners對沖基金經理Ted Seides接受巴菲特的賭局，他挑選五支對沖基金，認為會在十年內超過標準普爾五○○指數，結算期為一七年十二月三十一日。
最後巴菲特真的贏了，於是ETF成為顯學，所以這種不要賣每天買的被動投資法在台灣這十年常常看到，還衍生出什麼定存股策略，但不要忘記一件事情，每次我們再做投資最容易犯的錯誤就是把過去當作未來，每次講到這個我就會想到全世界最風光的資產管理組合LTCM，LTCM的成員有多厲害呢?
他們的成員還擁有諾貝爾獎以選擇權定價的Myron Scholes和Robert C. Merton，LTCM累積的資產回報率如下圖，可以看見在爆掉以前LTCM的回報率都大幅高於美國公債和道瓊指數，最後這群"專家"死在1998年的俄羅斯金融危機，可以說是亞洲金融風暴的延伸，而且因為當時俄羅斯公債發生到期無法如期償還的違約，導致避險情緒升高國際資金買進美國公債，讓公債價差不但沒有收斂反而擴張，過去有效的策略變成無效，這件事情發生不在投資的經驗裡面，這是所有投資人都要引以為戒的，金融海嘯前人類歷史上也不曾爆發這種流動性危機，甚至當時如果FED沒有出來以QE鉅額釋放流動性，搞不好美國就此破產再見，不要一味相信任何數據與過去的統計資料，而是要學習索羅斯，從基本的邏輯與哲學中尋找自己的投資策略，從歷史中學習人性而不是照抄過去的策略。
基本上我在部落格的投資策略很明確，從2016年底來看文章的資深投資人都知道Blog除了錯字外是不會更改內容的，現在看過來我明確揭露的操作中，幾乎除了我在1月底做空期貨和10月以前大崩盤前的期貨放空外，和黃金因為波動性不足以兩倍槓桿操作外，都很少用槓桿操作，所以我的操作策略
第一條原則就是投資的時間盡量放長但槓桿盡量降低。
第二條原則就是會做主觀的買賣點判斷，這一點其實我在2017年的深度好友文曾揭露，高低點的落差會嚴重影響你的長期績效，所以一定要做搭配操作使用，至於如果預測錯誤怎麼辦? 那就少賺一點，反正現金在手上也總比滿手虧損還安慰自己不賣不算賠。
所以因為我們是主觀交易搭配被動投資，所以一定有機會績效有可能輸給定期定額投資的人，但目前沒輸，以後會不會輸我不知道，但我自己認為當然是不會，你有聽過自己賣西瓜說自己西瓜難吃的嗎?
而且我個人認為所謂不賣不算賠，永遠買進，仰賴的是強勁的現金流，要了解一點，除非你是職業非常穩定的行業，例如軍公教，否則有時候再景氣的低點，你是有可能被裁員或者無薪價連金流都被斷鍊的人，下個月都沒飯吃了，還談什麼投資呢?
那你覺得預測景氣重要不重要? 如果手上沒現金沒規避掉大跌這一大段，連工作都沒了手上還一堆套牢的股票，你會不會在景氣低點把手上的股票賣光吃飯和還房貸，所以實際上像是軍公教的鐵飯碗在追求的是更好的生活，在景氣好的時候可以順著景氣對抗因為政府不爭氣的薪資凍長，而在景氣差時，至少還有穩定的金源，比起一般職業更適合在低點耐心抄底，但其他職業沒有軍公教的保命符，對於景氣要更敏感，很多職業往往過去風光未來殞落，你沒辦法一輩子擁有一樣的獎金與收入，所以這一點我認為是很重要的，所以像是定存買進這種投資策略，只適合於軍公教這種職業穩定的職業，並不適合每一個人，另外以後這種策略之爭不會再回應，這就像你信關公我信耶穌，然後你要說服我關公比較好，每個人有每個人喜歡與適合的方法，諾貝爾級的論文都能在投資市場玩到破產清算了，我寧願相信自己就算把錢都輸光光我也甘願，總比聽信權威然後悲劇收場好。
以從2018/5/9號來看，指數投資輸給我的主觀預測買賣點是很明確的事實，就算以8個月都以收盤價買進，現在的均價還在10531點以上，未來我不知道，但從這八個月看過來，目前每個月都以加權指數收盤價買進的是慘敗，所以要吹捧定存買進的好，也請等績效勝過以後再說，不然拿一個目前慘敗的投資績效虧損10%以上的績效說服力就現在來說也不太夠。
最後還是要跟所有觀看Blog的投資人說，我創立Blog不是要訴諸權威，而是訴諸分享，如果今天僥倖贏過其他人，明天策略失效或者預測錯誤也是有可能失敗，關鍵在於我們當初是如何建立這個預測，他又是如何失敗的，而你能不能建立屬於你自己的預測，找到適合自己的投資方法和適當的管理自己的槓桿與財務，既然這是我建立的Blog當然就是分享我的價值觀與看法，成年人不談對錯，只談好惡，重點在塑造個人獨立思考的能力，分享我走過的路與經驗。
市場也會用時間證明誰對誰錯，過去的巴菲特去年大買蘋果慘賠30%還是很多人說堅持買進，債王葛洛斯也殞落新債王誕生，投資這件事情就如人生不斷的改變所以才這麼迷人有趣，人生但求無怨無悔，一個景氣循環的生產力大週期長達百年以上，搭配其他週期，有時候你活得不夠久都未必能看見，就很像我一直說房地產為什麼現在很多持有房產的人都不怕，因為他沒遇過2003年以前的地產崩盤週期，建商跳樓自殺的氣氛他沒感受過，所以他不相信房地產會跌，那現在一個問題來了，現在在投資的人，你頂多投資經驗20年吧，在讓你了不起一點也30年吧，20歲出社會，60歲還在看我們blog也頂多40年吧，40年前頂多是1980年代，這段時間的歷史從沒遇過長達5年以上的大蕭條，美國1929-1939經歷了十年的失業率高峰，如果1929還活著到現在都90歲了，你可能要去問這一群美國人，而且他還不見得有那個記憶記得年輕時候的事情，這一種長期的蕭條幾乎不在我們的生命經驗內，如果發生別說定期定額買股票了，可能連工作都不知道要去哪找。
去年的11月我在預測期中選舉的時候，曾經說過川普跟柯立芝的相似之處。
http://coldbloodinvestment.blogspot.com/2018/11/20181107.html
這場蕭條可能沒你想的像上次用QE解決這麼簡單，因為他是美國根本經常帳上的困難，與找不到新的增量造成的債務危機，大蕭條的起因很多人認為是政府錯誤的管制導致危機擴大，包括當時的利率政策，而且也不要忘記1930年代The Smoot-Hawley Tariff Act就跟現在貿易戰幾乎如出一轍，柯立芝的繼位者胡佛還延續了他的政策，而因為美國的貿易保護導致各國的關稅報復，最後甚至因為這樣讓民粹主義興起導致後來的二次世界大戰，而且因為戰爭的本身就會擴張需求，很諷刺的是二戰解決了經濟不振和失業問題，大批的青壯年上戰場去送死讓失業問題靠著戰爭被解決，歷史上的中國朝代很多都是發展到土地因為農業技術不足後不足以支撐人口，靠著流民的戰亂顛覆前朝後讓生產力重新分配，現在的背景當然沒有飢荒的背景，但有著是美國對中國經常帳的生產力傾銷不滿而訴諸的民族主義，因為成本的高低不同，低成本的國家可以藉由許省掉許多外部成本例如環保，低廉的工資，甚至法規成本，比如美國一直很在意的智慧財產權抄襲等，透過這種轉移來達成兩國的差距，這種過程就會導致領先國仰賴制裁手段，關稅的本質就是一種制裁，而反擊往往很有可能就是軍事衝突，所以必要有一方退讓，就很像鴉片戰爭的衝突點就是經過英國向乾隆要求開放港口，最後失敗到道光皇帝的時候不再隱忍直接訴諸武力開港通商，最後的目的還是要賺錢與擴大自己的貿易成果，從實體貿易來看美國成了弱國。
但根本的原因還是美國的儲蓄力不足消費文化的盛行，你不能又要巨額消費甚至舉債消費又想存錢，美國這十年來的儲蓄率仍然只有1.9%，貧富差距的擴大也是儲蓄率難以提升的原因，因為貧窮的人連物價漲幅都快支撐不起，而有錢人卻擁有不斷吸收資金的能力，比如保險業就有這樣的生態，窮人為了規避自身的財務狀況風險去購買保險，保險業吸收資金後投資企業，企業為了追求成長投資，導致物價上漲，窮人又再度被物價壓的喘不過氣，繼續買保險規避財務風險，這就是一個惡性循環，所以根本要解決這種問題就要擴張儲蓄率，降低軍費支出，平衡財政，但川普卻選了一條完全相反的路，它減稅擴大基礎建設，訴諸貿易保護與民族主義，現在我們面臨的時間點經濟學家曾說
1929年10月29日美國股市的突然崩盤是大蕭條的起點，但早在這以前柯立芝就已經發起貿易保護，所以到三月以前美中貿易戰將會嚴重影響未來世界的局勢，甚至如果處理不好未來甚至直接引發第三次世界大戰，在大蕭條的美國街頭充斥著暴力犯罪與飢餓，人類在追求更好的生活的同時利用資本進行投資，但卻為了追求更多的盈餘資本回過頭以戰爭來反噬人類，說到底就是優越感作祟，無法包容與理解，最後就以大規模的暴力來終結彼此的生命做收，歷史真的沒有很遠，他只是發生在你生命以外的時間，使得你感覺他從來沒有發生而已。
基本上我在部落格的投資策略很明確，從2016年底來看文章的資深投資人都知道Blog除了錯字外是不會更改內容的，現在看過來我明確揭露的操作中，幾乎除了我在1月底做空期貨和10月以前大崩盤前的期貨放空外，和黃金因為波動性不足以兩倍槓桿操作外，都很少用槓桿操作，所以我的操作策略
第一條原則就是投資的時間盡量放長但槓桿盡量降低。
第二條原則就是會做主觀的買賣點判斷，這一點其實我在2017年的深度好友文曾揭露，高低點的落差會嚴重影響你的長期績效，所以一定要做搭配操作使用，至於如果預測錯誤怎麼辦? 那就少賺一點，反正現金在手上也總比滿手虧損還安慰自己不賣不算賠。
所以因為我們是主觀交易搭配被動投資，所以一定有機會績效有可能輸給定期定額投資的人，但目前沒輸，以後會不會輸我不知道，但我自己認為當然是不會，你有聽過自己賣西瓜說自己西瓜難吃的嗎?
而且我個人認為所謂不賣不算賠，永遠買進，仰賴的是強勁的現金流，要了解一點，除非你是職業非常穩定的行業，例如軍公教，否則有時候再景氣的低點，你是有可能被裁員或者無薪價連金流都被斷鍊的人，下個月都沒飯吃了，還談什麼投資呢?
那你覺得預測景氣重要不重要? 如果手上沒現金沒規避掉大跌這一大段，連工作都沒了手上還一堆套牢的股票，你會不會在景氣低點把手上的股票賣光吃飯和還房貸，所以實際上像是軍公教的鐵飯碗在追求的是更好的生活，在景氣好的時候可以順著景氣對抗因為政府不爭氣的薪資凍長，而在景氣差時，至少還有穩定的金源，比起一般職業更適合在低點耐心抄底，但其他職業沒有軍公教的保命符，對於景氣要更敏感，很多職業往往過去風光未來殞落，你沒辦法一輩子擁有一樣的獎金與收入，所以這一點我認為是很重要的，所以像是定存買進這種投資策略，只適合於軍公教這種職業穩定的職業，並不適合每一個人，另外以後這種策略之爭不會再回應，這就像你信關公我信耶穌，然後你要說服我關公比較好，每個人有每個人喜歡與適合的方法，諾貝爾級的論文都能在投資市場玩到破產清算了，我寧願相信自己就算把錢都輸光光我也甘願，總比聽信權威然後悲劇收場好。
以從2018/5/9號來看，指數投資輸給我的主觀預測買賣點是很明確的事實，就算以8個月都以收盤價買進，現在的均價還在10531點以上，未來我不知道，但從這八個月看過來，目前每個月都以加權指數收盤價買進的是慘敗，所以要吹捧定存買進的好，也請等績效勝過以後再說，不然拿一個目前慘敗的投資績效虧損10%以上的績效說服力就現在來說也不太夠。
最後還是要跟所有觀看Blog的投資人說，我創立Blog不是要訴諸權威，而是訴諸分享，如果今天僥倖贏過其他人，明天策略失效或者預測錯誤也是有可能失敗，關鍵在於我們當初是如何建立這個預測，他又是如何失敗的，而你能不能建立屬於你自己的預測，找到適合自己的投資方法和適當的管理自己的槓桿與財務，既然這是我建立的Blog當然就是分享我的價值觀與看法，成年人不談對錯，只談好惡，重點在塑造個人獨立思考的能力，分享我走過的路與經驗。
市場也會用時間證明誰對誰錯，過去的巴菲特去年大買蘋果慘賠30%還是很多人說堅持買進，債王葛洛斯也殞落新債王誕生，投資這件事情就如人生不斷的改變所以才這麼迷人有趣，人生但求無怨無悔，一個景氣循環的生產力大週期長達百年以上，搭配其他週期，有時候你活得不夠久都未必能看見，就很像我一直說房地產為什麼現在很多持有房產的人都不怕，因為他沒遇過2003年以前的地產崩盤週期，建商跳樓自殺的氣氛他沒感受過，所以他不相信房地產會跌，那現在一個問題來了，現在在投資的人，你頂多投資經驗20年吧，在讓你了不起一點也30年吧，20歲出社會，60歲還在看我們blog也頂多40年吧，40年前頂多是1980年代，這段時間的歷史從沒遇過長達5年以上的大蕭條，美國1929-1939經歷了十年的失業率高峰，如果1929還活著到現在都90歲了，你可能要去問這一群美國人，而且他還不見得有那個記憶記得年輕時候的事情，這一種長期的蕭條幾乎不在我們的生命經驗內，如果發生別說定期定額買股票了，可能連工作都不知道要去哪找。
去年的11月我在預測期中選舉的時候，曾經說過川普跟柯立芝的相似之處。
http://coldbloodinvestment.blogspot.com/2018/11/20181107.html
這場蕭條可能沒你想的像上次用QE解決這麼簡單，因為他是美國根本經常帳上的困難，與找不到新的增量造成的債務危機，大蕭條的起因很多人認為是政府錯誤的管制導致危機擴大，包括當時的利率政策，而且也不要忘記1930年代The Smoot-Hawley Tariff Act就跟現在貿易戰幾乎如出一轍，柯立芝的繼位者胡佛還延續了他的政策，而因為美國的貿易保護導致各國的關稅報復，最後甚至因為這樣讓民粹主義興起導致後來的二次世界大戰，而且因為戰爭的本身就會擴張需求，很諷刺的是二戰解決了經濟不振和失業問題，大批的青壯年上戰場去送死讓失業問題靠著戰爭被解決，歷史上的中國朝代很多都是發展到土地因為農業技術不足後不足以支撐人口，靠著流民的戰亂顛覆前朝後讓生產力重新分配，現在的背景當然沒有飢荒的背景，但有著是美國對中國經常帳的生產力傾銷不滿而訴諸的民族主義，因為成本的高低不同，低成本的國家可以藉由許省掉許多外部成本例如環保，低廉的工資，甚至法規成本，比如美國一直很在意的智慧財產權抄襲等，透過這種轉移來達成兩國的差距，這種過程就會導致領先國仰賴制裁手段，關稅的本質就是一種制裁，而反擊往往很有可能就是軍事衝突，所以必要有一方退讓，就很像鴉片戰爭的衝突點就是經過英國向乾隆要求開放港口，最後失敗到道光皇帝的時候不再隱忍直接訴諸武力開港通商，最後的目的還是要賺錢與擴大自己的貿易成果，從實體貿易來看美國成了弱國。
但根本的原因還是美國的儲蓄力不足消費文化的盛行，你不能又要巨額消費甚至舉債消費又想存錢，美國這十年來的儲蓄率仍然只有1.9%，貧富差距的擴大也是儲蓄率難以提升的原因，因為貧窮的人連物價漲幅都快支撐不起，而有錢人卻擁有不斷吸收資金的能力，比如保險業就有這樣的生態，窮人為了規避自身的財務狀況風險去購買保險，保險業吸收資金後投資企業，企業為了追求成長投資，導致物價上漲，窮人又再度被物價壓的喘不過氣，繼續買保險規避財務風險，這就是一個惡性循環，所以根本要解決這種問題就要擴張儲蓄率，降低軍費支出，平衡財政，但川普卻選了一條完全相反的路，它減稅擴大基礎建設，訴諸貿易保護與民族主義，現在我們面臨的時間點經濟學家曾說
1929年10月29日美國股市的突然崩盤是大蕭條的起點，但早在這以前柯立芝就已經發起貿易保護，所以到三月以前美中貿易戰將會嚴重影響未來世界的局勢，甚至如果處理不好未來甚至直接引發第三次世界大戰，在大蕭條的美國街頭充斥著暴力犯罪與飢餓，人類在追求更好的生活的同時利用資本進行投資，但卻為了追求更多的盈餘資本回過頭以戰爭來反噬人類，說到底就是優越感作祟，無法包容與理解，最後就以大規模的暴力來終結彼此的生命做收，歷史真的沒有很遠，他只是發生在你生命以外的時間，使得你感覺他從來沒有發生而已。
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