20190814今日財經(三)-美股大震盪，重溫經濟大蕭條前的貿易戰歷史

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昨夜美股開盤前就傳來美國貿易代表與中國貿易代表接觸，預計在兩周內重啟談判，使得昨天美國道瓊上漲372點來到26279點的位置，可以看見七個交易日內基本上美國道瓊指數呈現大幅震盪的走勢，但對於下方有一定的支撐力道。

昨天道瓊成份股中漲幅冠軍是蘋果，因為美國貿易代表宣布最後這一波3000億美元的10%關稅將延遲部分產品的關稅課徵，包括智慧手機以及筆記型電腦，電視遊樂器以及某些玩具和一些鞋類與服飾。

連結如下:
https://ustr.gov/about-us/policy-offices/press-office/press-releases/2019/august/ustr-announces-next-steps-proposed

從蘋果股價可以看出上方道瓊指數有四黑K，道瓊在第四根黑K內震盪，但蘋果已經收復了第三根黑K，且因為蘋果下個月即將新機發表，上一次蘋果推出的手機是

• iphone XR
• iphone Xs
• iphone Xs MAX

據傳這次會是

• iPhone 11 Pro
• iPhone 11
• iPhone 11R

但這次iphone11因為據傳也沒有搭載5G，所以被市場認為果粉都在期待明年的5G新機，且這次iphone 11 被許多人嘲笑的三鏡頭設計，直接拿來類比與前蘋果執行長賈伯斯很要好的Disney玩具總動員三眼怪拿來類比，三眼怪的英文是Little Green Man。

三鏡頭的設計簡直是有史以來最醜的設計，再搭配上方的FaceID瀏海，還好賈伯斯已經不在人世，不然看到iphone變成這個模樣會崩潰。

基於昨天這個消息，蘋果成為道瓊成分股漲幅領先的標的，但就在這個貿易戰似乎有和緩的時刻，川普又對WTO再次開炮，並威脅如果必要美國會退出WTO，現在時間是晚上8:35，歐洲股市忽然再度大跌，美國指數期貨也同步大跌，黃金再度挑戰1510關口。

英國2年國債殖利率與10年國債殖利率倒掛也是金融海嘯2008年來首次，美國也出現首次自2007年的2年國債殖利率與10年國債殖利率倒掛，今天下午歐洲股市STOCK600創下新低，下跌0.8%，法國指數下跌1.18%，德國指數也下跌1.4%，義大利指數下跌1.18%，目前標普500下跌1.51%。

美元兌日圓經過昨天的貿易戰和緩原本大幅上漲再度下跌。

JP Morgan的全球經濟衰退模型機率，認為現在全球經濟陷入大規模衰退的機率為40%，近期機率來到了新高，債王岡拉克認為總統大選前他所屬的投資機構DoubleLine計算出來的機率為75%，比在降息前的65%更高，目前經濟學家認為FED的降息已經太慢，加上川普的貿易戰因素讓原本需要降息的幅度將更大，這呼應之前我的說法，川普自己把市場弄成需要強烈降息的環境，但FED卻有本質上的矛盾，不希望降息這麼快，而在川普宣布有可能退出WTO後，其實對全球的貿易結構再度引發震撼，甚至俄羅斯聲稱如果美國退出WTO，WTO的地位將被動搖，現在的狀況，像極了美國下面這位仁兄的歷史

他是美國第30任總統，John Calvin Coolidge，中文叫他柯立芝總統，柯立芝也是共和黨籍，很有趣的是柯立芝的關鍵政策也是減稅，可以說經濟大蕭條之前的美國貿易保護主義已經萌芽，在柯立芝執政的時代，實際上是美國相當繁榮的時期，他在周期上與川普上任後就搭上減稅與經濟復甦的周期類似，很多台灣人其實對於經濟周期的力量不是很理解，常常經濟差就怪總統，實際上就經濟周期的觀點，蔡英文與陳水扁都是比較幸運的，陳水扁當選後雖然遇到網路泡沫，但後來因為落底後的起飛，直到2008年我們都知道發生百年難得嚴重的金融海嘯，所以馬英九卻不巧的成為了當時的總統，而要接下長達八年的弱周期，所以如果你能看懂周期，就會知道很多因素不是總統去塑造，而是世界的趨勢，真正能創造趨勢的只有美國總統與中國國家主席這種真正推動大政策的領導人。

柯立芝的政策其實與川普相當類似，減稅這個已經發生，另外就是降低監管與貿易保護，柯立芝有過一句非常有名的名言:

The Business of American People is Business

美國人民的該做的就是經商。
而商人最怕干預，所以柯立芝在國內的政策就是去監管，這與當時川普希望打破許多歐巴馬時代的金融監管相同。

America First這句口號其實是在柯立芝的前任的Harding(哈汀)總統就開始採用，在政治口號中，塑造敵人永遠是最好的一種手段，而塑造敵人要先把自己人圈起來，你跟我是不一樣的，創造優越感，納粹就是這樣而成的，轉而成為民族的優越感，我們是納粹德國，我們是軍國日本，我們是美國第一，我們是台灣人，都是這樣的一種塑造優越感的政治語言。

接著第二步就是用這種優越感來讓你認同他所有的作為，因為我們都是美國人，所以我們應該.....，因為我們都是納粹德國所以我們應該........，而非我族類都是賣國賊，叛國分子，人人得而誅之，在柯立芝時代因為美國正處在繁榮的時代，柯立芝的任期是1923 年 8 月 2 日 – 1929 年 3 月 4 日，而第一次世界大戰是在1918年的11月11日結束，而美國當時因為戰場不在美國而在歐洲，戰後納粹的崛起很大原因也是因為戰後的賠款太多，導致德國人相當沮喪，其實這種情緒與現今許多被稱為精神病患的社會弱勢類似，他們往往是在職場與感情還是薪資上受到相當不公平的待遇，導致反社會行為，在貧富差距越大的時代，越容易發生這樣的情感，特別他是以民族性來展現的時候就異常危險。

柯立芝與川普的相向之處，在柯立芝任內也是以大舉興建基礎建設為號召，美國當時成為世界第一投資航空業務的國家，波音成立在1916年的7月1日，可以說波音也是受惠於柯立芝政策的公司，但柯立芝更加注重的是美國國內的狀況，他的貿易保護政策正充分反映他與川普的雷同，他不想與國外其他國家有太多接觸，這一點川普很明顯抄襲的很厲害。

柯立芝我們可看到他的任期是六年，之所以是六年是因為前面兩年他是29任美國副總統，因為總統死亡而繼任的，所以他實際上也只有做一任的美國總統而以，但因為當時美國仍處在剛開始發展的街段，但在他任內的六年內，美國失業率比現在的川普還低，只有3.3%，美國人開始使用洗衣機，使用飛機，整個國家欣欣向榮，1929年的道瓊指數崩盤以後，美國花了整整20年才回到當初崩盤的位置，通常我們會說這叫做修復資產負債表花了20年，有點類似你欠了2000萬的債，直到20年後才還完。

我記得之前我說過，巴菲特的老師葛拉漢就是在這經濟大蕭條的三年，他的價值投資被當作垃圾，所以一個被視為垃圾的學問，巴菲特卻在未來的將近百年將他發揮的淋漓盡致，實在非常了不起。

回過頭說柯立芝當時的股市榮景，使得FED將利率從3.5拉到5%，相當類似在2016年底至2018年底的這個周期，且當時的英國正在大罷工，是不是相當類似中國正面臨裁員潮與房地產泡沫，歐洲國家面臨嚴重的資本外流，是不是很類似現在的人民幣狂貶?

柯立芝的對美國的國內的專注，使得他被譽為新的孤立主義，美國1823年的門羅主義，因為當時美國不過是一個獨立幾十年的鳥國，歐洲的強國根本不想鳥他，反正獨立戰爭打完了，美國玩你自己的吧，柯立芝可以說延續這樣的精神，但這樣的精神到了胡佛總統上任以後，1929年3月胡佛上任總統後，5月美國眾議院就通過了惡名昭彰貿易法案:

The Smoot-Hawley Tariff Act

這個法案雖然與現在的背景有夠神似，高達數千位的經濟學家抗議，但最終在1930年6月時有兩萬多種進口商品被課徵歷史上最高的關稅，而與現在比較不同的是，現在的股市更加瘋狂，當時的美國股市在1929年的9月就見到了高點，10月24日出線巨幅的崩潰，外資大規模撤離美國，但與現在的背景有點不同的是，當時美國的企業沒有這麼國際化，美國企業的力量並不強，所以這次川普的減稅讓許多美國企業都回購股票，但從1930年6月以後，歐洲各國開始吹起反攻的號角，也針對美國進口商品課徵關稅。

可以看到下面這張圖美國是當時關稅最高的國家，但也是在十年貿易大戰後最先降低關稅的國家，在貿易戰最激情的1929到1932年期間，美國的進出口的貿易數字都衰退了70%，而全球出口的總額也下降60%。



那接著貿易戰後發生什麼事情?
答案就是通膨與升息的矛盾，因為貿易上實際上是一種降低物價的方式，比如現在很多美國優越主義者會說不要買中國產品，但問題是正是這些中國產品讓你得以用低廉的價格買到產品，連聲稱最愛的台灣的館長，都買了中國大陸的器材，說穿了就是CP值。

貿易戰後，美國失業率瘋狂飆升，從3.2%暴增到24.9%，一開始因為農產品賣不掉物價暴跌，但最後因為無法買到進口的便宜商品，物價反向暴漲，當時失業率是因為胡佛要求企業不能減低薪水，企業為了降低成本，大幅裁員，今天台灣剛公布最低基本工資調漲，最低基本工資實際上就是一種固定勞工成本的反經濟學的政策，這時候又要拿出亞洲指標新加坡來說了，新加坡的勞動力政策非常經濟學，台灣現階段的基本工資問題很大一部分是因為本外勞不脫鉤導致的，新加坡對自己的國民比較好，雖然沒有基本工資，但外勞去做苦工，而本勞可以享受比較好的勞動條件，導致沒有基本工資，但他們還是有便宜的外籍勞工可以壓榨，本勞壓榨外勞而成就新加坡的事業，非常的經濟學，殘忍但務實。

要記得，老闆能夠給你多一點，正常的老闆都會努力給你多一點，但給太多公司會撐不下去，也沒辦法投資新的設備與技術，你的代價是必須用失業來換的，換去別家能長期生存的公司必然就給不了妳這麼多，所以領高薪的人要記得時刻想想自己的高薪能不能帶給公司同樣的收益，到了其他公司你能不能還是領這麼多?

而胡佛當時的勞工政策還附帶農業補貼與價格保證，這其實也很像川普，現在美國因為中國不買農產品也拼命在補貼美國農民，補貼是世界上最爛的方式，他就很像讓小朋友一直去補習班，你卻不讓他學習如何一個人靜下來好好看書，好好學著獨處，好好學著學習的樂趣，會念書的人補習都補的很少。

最後惡性循環下，胡佛再度成立的更蠢的政策，給失業救濟金，1932年的所得稅率甚至來到63%，而美國最蠢的胡佛經歷了一連串失敗後，歐洲的好朋友更倒楣了，戰爭才死了夠多人了，在金融海嘯時代因為QE被拿來歌頌的凱因斯其實也沒什麼屁用，1931年大蕭條也擊垮了歐洲的銀行業，奧地利與德國的商業銀行相繼破產倒閉，英鎊遭遇大量的黃金外流而貶值，在幾乎花光黃金的外匯儲備後，英國在1931年9月20日開始覺悟，直接宣布放棄金本位，接著美國1934年也放棄了金本位，在黃金的面前，所有貨幣都倒下了。

當時與現在比較的重大差異在於，世界各國早已放棄金本位，而這次的貿易戰只從美國和日韓兩國延燒，目前還看不到其他國家參戰，但這幾天出現美國開始要求日本也要購買美國農產品的聲音，而當時美國財政也跟現在一樣，爛的一蹋糊塗，但因為金本位只能加稅，但現在美國可以採用QE不還債，繼續玩他的美債，直到玩到美債垃圾化為止。