【冷血台股】台股個股生技稱王，注重價格現象卻忘記股票的基本價值

日期:20200708(三)

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先跟各位好朋友交代一下關於線癡的下落，因為線癡有一些心理上面的問題，現在正在進行休養，所以才會從六月底到現在都沒有他的下落，六月初最後一次線癡統計他的績效今年以來是27.5%。

https://coldbloodinvestment.blogspot.com/2020/06/20200601FInance.html

在3月以後線癡遇到的問題我大概能理解，他在選擇個股上因為在3月前績效太好，所以導致他相對保守，如果3月以前你還有印象的，比如大毅、台勝科、神隆、先豐當時都是他表現非常亮麗的個股。

但3月以後至今，最後他目前也還持有的就是

10%的豐祥-KY跟10%的為升

資金全放在車用股，這一點我認為線癡完全沒有辜負我的期望。

首先先來說一件事情，今年以來你知道0050上漲多少嗎?

答案是1.33%

今年以來你知道加權指數上漲多少嗎?

答案是1.44%

從今年第一天算到現在如果都沒有賣就是只有這樣的績效而已。

或許很多人會說，他非常神準的賣在高點，3月底才買回來，至今已經一大堆倍數飆股。

今年以來最飆的股票是哪一檔?

答案大家都知道就是合一。

今年以來至今上漲1374%，漲了13.7倍。

市值今天是1530億，但非常諷刺的是，他的本益比是0。

今年第一季仍然在虧損，2020年的6月15日合一糖尿病新藥ON101慢性傷口潰瘍（DFU）新藥的三期臨床試驗第二期間分析解盲成功，當天股價172.5元。



現在問題來了，市場都知道他新藥解盲成功了。
但我沒有看到任何一篇去分析合一未來的EPS與該新藥對他的貢獻。

不過對於ON101真能在之後銷售上繳出搭配上股價的EPS?
我們先看一段歷史

2007年9月3日，當時蔡英文以家族基金成立台懋生技創投（TaiMed Inc），這家公司就是現在的合一，而當時的台懋等於是一個控股公司，投資6千萬到宇昌生技，9月4日宇昌生技成立，得到了Genetech授權研發愛滋病新藥與臨床試驗，等於宇昌生技是合一底下的實質研發新藥與臨床試驗的子公司，10月份蔡英文家族再度增資7200萬，當時仍舊是民進黨執政。

而後因為2008年3月，民進黨輸給了當時的馬英九，國家發展基金抽掉了3千萬美金和原本批准的1千2百萬，甚至包括統一集團也退出投資宇昌生技，從事後中裕的表現來看，雖然是事後諸葛，但這筆抽銀根的動作顯然相當正確，因為後來的中裕2008年開始沒有一年的財務損益表是賺錢的。

2008年5月蔡英文開始擔任民進黨主席，於是請辭了宇昌生技的董事長，將所有台懋生技創投的股份出售給了潤泰的尹衍樑，獲利台幣一千萬，並退出經營，潤泰額外投資3億台幣左右，當時宇昌生技資本額已經有9億台幣左右，符合了授權的規定，但潤泰畢竟也是投資公司而已，所以找來中天的路孔明投資1.18億，這時候台懋生技創投改名合一，由潤泰、台泥、中天三大集團投資，後來改名中裕的宇昌生技合一也有投資1.2億，也加入了永豐餘集團和統一集團。

但歷經多年，現在的合一主要大股東已經成了中天，和富邦的蔡明興持有，而這家鑽石生技投資股份有限公司。

http://www.diamondcapital.com.tw/home_01.php?p=1

鑽石生技投資股份有限公司是台灣中天生技集團與富邦金控、台新金控及潤泰集團去持有的。

再加上富邦人壽和蔡明忠的持股可以看出，主要持股人就是中天加上富邦集團。

而中天就是今年以來的第二大飆股，漲幅高達829%，雖然只贏過賣口罩的恆大1%不到，但市值也達到了561億，今天同樣漲停鎖死，但中天的本業獲利從2008年開始也是從未有過靠本業的獲利，2017年可以繳出正的EPS是靠處分投資獲利而來，當時因為轉投資泉盛生技因合併協和新藥後失去控制權，一次性認列投資收益入帳，而這兩家長年無法靠本業獲利的公司，靠著新藥解盲合一飆上市值千億，1530億市值是什麼概念?

這是與遠東新、亞泥、台新金同等規模的公司，亞泥2019年本業獲利220億，2018年本業獲利181億，我蠻好奇合一在新藥解盲後，投資人預估合一準備一年賺220億? 否則投資人選擇買合一說穿了就是股價剽悍而已，完全沒看到任何關於EPS的預估，合一自己在官網上也不做2021年的財務預測，那信心所謂何來?

口罩股恆大第一季賺1.45元，第一季營收約4.26億，4月和5月營合計7.55億，如果6月算5億，那是12.55億，約是第一季的3倍，那就是4.35的EPS，按照這個最樂觀的劇本，一年的獲利維持住會有17.4元的EPS，相較於他157元的股價搭配上合理因疫情衰退而導致的出貨下滑，還算得上是合理，但從合世、高端疫苗、杏國、國光生、晶宇，生華科、瑞基等一票生技股，今年倍數以上的飆股幾乎都是生技股，這種股票說穿了就是因為瘋狂的資金行情而墊高股價，但基本面上有些生技股甚至還沒有合一的消息面利多，舉亞諾法為例，今年以來前五個月的營收除了4月小增7.83%，其餘都是較去年衰退的，但今年股價大漲455%，合世今年4月5月營收雖然相較去年不錯，但比起2018年的Q2也沒有更好，2018年的Q2甚至本業仍是虧損，股價今年大漲395%，竹繁不及備載。

被稱為有視訊會議在家上班題材的圓展，第一季的表現甚至輸給去年2019年沒有疫情的狀況，但市場卻給了今天110%的報酬，對照法人積極擁抱的祥碩，第一季繳出5.8億的本業獲利，較去年同期成長84%，今年股價上漲155%，至少比起生技股合理多了。

越是在資金氾濫，特別台美兩地利差因為美國0利率導致台幣升值熱錢湧入的狀況下，更要小心這種現象，他是不健康且危險的，指數今年只有上漲1%多，千萬不要覺得你沒有跟上生技股的瘋狂行情而感到惋惜，做投資在比的是氣長而不是比誰瘋狂。

大盤近期的走勢雖然刷下12249的高點，已經過了12197年初的高點，但不過就是1%的獲利而以。

指數有漲，但個股沒有漲，且指數的帶動今年有超過10%的個股只有四檔，聯發科、緯穎、台達電、廣達而已，接近的也只有和泰車，台灣50只有20檔股票今年呈現正報酬，其餘都仍在虧損。

今天我跟線癡通過電話以後，看看如果他有比較好，之後再請他回來，否則這段時間我會暫時代替他來試著分析台股，不過還是那句老話，行情越是投機我們應該要更冷靜的靜下心來尋找投資機會，績效的漲漲跌跌因為每個人每個時段的不同會有差異，但線癡至少有把我的話聽進去，始終沒有去因為價格現象就去買入投機的股票，冷血投資始終認為投資絕對不是有價差賺就叫做會投資。

而是要追求公司治理與產業的趨勢，搭配上總體經濟合適的狀況，追求長期表現才是我們所追求的。