【金融股】房地產與金融股

Q：

老師您好，您之前說過，在升息開始後，資產價格都會開始下跌，房地產也不例外，而升息受惠的是金融股，但很久之前你提醒過台灣金融股將擔保品大量集中在房地產上很令人擔憂，那麼現在升息受惠和資產價格下跌下，金融股的未來該怎麼判斷呢? 謝謝老師

A:

首先第一點，請不要稱我為老師，因為老師是教育工作者的統稱，我是一個商人，但自詡做一個有誠信，能讓社會更好，讓下一代更好的商人，老師實在不敢當。

升息開始以後，資產價格都會開始下跌，這一句本身要先清楚他的背景。

首先最重要第一件事情，並不是所有升息資產價格都會開始下跌，舉2017年為例，當時2015年經歷了大幅的修正，2016年整理，2017年減稅與升息並行，2017年就是一個升息但股市仍然很強的一年，所以升息並不代表股市一定會大跌，但我對2022年比較悲觀是因為2020年3月開始股市已經上漲了非常多，來到歷史新高，對照GDP的增幅。

我們可以簡單看一下下圖：

以大型股市值除以GDP長期有一個屏障，是從1997年就開始，但這次顯然超越顯示股市這次表現特別驚人，而你注意到往下時未必股市就會下跌，但GDP會開始跑得更快，但要特別注意。

舉例來說，2007年那次股市下跌速度快過GDP，因為帶有預期，所以見高點後股市是崩盤，但2017年股市雖然上漲，但速度輸給GDP，所以導致反而往下，這次狀抗因為超越歷史所有的幅度，但伴隨著QE的規模，這次也必須有等幅的資產負債表回落。

台灣金融股將擔保品大量集中在房地產上問題也一樣，依照目前貨幣超發，房地產價格大漲這不是問題反而還是大利多，但未來就不同了，但第一件事情台灣必須先升息，後面再分析才有意義，現在還沒進入台灣的升息循環，所以現在金融股是利遠大於弊，且還有不少金融股受到低估，之後我們會再來做分享。