【2105正新】20220414(四)-營運狀況

公司簡介

創立：1967年1月
上市：1987年12月
董事長：陳榮華
總部：彰化
資本額：324.14億新台幣
員工人數：台灣區5395人，其餘地區26726人

生產能力與營運範圍



圖片版權所有：正新公司

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財務報表

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正新公司的轉折可能是在2016年到2017年間出現嚴重的改變，到了2017年開始EPS衰退到2元以下，最主要本業利潤率從2016年的15.9%下降到10%以下，且2017年以來只有2020年達到8.94%，其餘都低於這個水準，正新也從2017年開始從原本稅前營業現金流高達300億以上降低到200億以下，不過2020年與2019年有來到211億與216億，比較特別的是當年2017年的新聞普遍是說到丁二烯價格大漲，2017年丁二烯價格最高漲至26000元/噸（人民幣），但之後2020年曾經一度來到最低3300元/噸（人民幣），但獲利並沒有起死回生到2016年的水準。

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還原權息來看，正新2014年4月創下66.88元高點（扣除配發股息計算至2022年4月14日）今日收盤價格是34.75元，66.88/3.94= 16.97，PE當時最高為16.97，但以去年EPS1.63來看，34.75/1.63=21.3，當前PE高符合景氣循環概念，但2021年開始的全球大通脹是否影響正新還需要再觀察。

成長性

正新以去年2021年Q3來看，印度印尼為主，正新全年累計營收約1000億，資本支出來看，2016年到2017年達到店風，隨後一路下降，2021年更緊剩下42億元左右，從生產投入折舊觀點來看，正新正在走過去面板廠老路，吃折舊創造高現金流的路線，但也看得出來成長性開始衰退，因為沒有新的資本支出，利潤的成長可能落在兩件事情：

1.輪胎業出現大幅板塊異動，如有廠商破產與整併

2.原物料價格的大跌，特別關注以下正新的原料部分

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從正新營運結構來看，長期營運現金的穩定收入與折舊增加營運現金流是一大利多，但長期成長性較低，利潤也受到原物料影響大，因為終端價格輪胎的競爭激烈，無法反應原物料漲價，可以說從2017年供給測改革外加2018年-2019年全球貿易戰後面接續2020年-2021年的全球疫情，影響正新營運甚大，目前看不出積極的成長性與產業機會。