【冰質台股】20240621(五)-玉晶光靠智慧眼睛重生鏡頭成長？潛望式鏡頭與大立光一決高下？

作者：納蘭雪敏

3406玉晶光董事長陳天慶在2024年6月18日召開股東會，認為今年下半年爭取新手機鏡頭數，產能達到滿載，今年希望連續六年賺超過EPS 20元，今年營運高峰仍然落在Q3，Q3可能與去年差不多，但Q4狀況可能比Q3好，因為去年Q3的VR有一定的量能，達到營收88億元新高，今年可能會達到去年差不多。

玉晶光與大立光類似，都靠著手機鏡頭為主要業務，大立光目前切入新事業明顯，但沒有明顯的成效，玉晶光則是在原本鏡頭事業增加了非蘋果陣營，並且在VR／AR／MR鏡頭布局，VR（虛擬實境），AR（擴增實境），和MR（混合實境）是沉浸式科技的不同類型。

虛擬實境（Virtual Reality，VR）是完全沉浸在數位世界中的技術。使用者佩戴特定的頭戴式顯示器（HMD），完全與真實世界隔絕，進入一個由電腦生成的虛擬環境，這種技術主要應用於遊戲、教育、培訓和模擬等領域。

擴增實境（Augmented Reality，AR）是在真實世界的基礎上疊加數位資訊和圖像的技術。使用者可以通過智慧手機、平板電腦或AR眼鏡看到數位內容與現實世界的結合，增強了真實世界的體驗，這種技術用在導航、遊戲（如《精靈寶可夢GO》）、零售和醫療等領域。

混合實境（Mixed Reality，MR）結合虛擬實境和擴增實境的元素，讓虛擬物體不僅僅疊加在真實世界中，而且能夠與真實世界互動。使用者佩戴MR頭戴式顯示器，能夠看到並與虛擬物體進行交互，同時保持對周圍真實環境的感知。這種技術主要應用在工業設計、建築、教育和醫療培訓等領域。

目前最新的Vision Pro，被官方稱為空間運算設備（Spatial Computing），蘋果不認為他是這三種的任何一種，玉晶光則陸續打進陸續切入Sony、Meta及Apple等供應鏈，供貨VR／MR頭盔透鏡及鏡頭等。

玉晶光總經理郭英理表示，今年VR相關應用營收占比約兩至三成，顯見玉晶光已經不是單純的手機鏡頭供應商。

今年玉晶光有望拿下美系客戶潛望式鏡頭訂單，董事長陳天慶認為今年手機新品訂單正在認證階段，隨著手機等領域的模造玻璃需求增加，玉晶光也做好量產準備，並正與上游廠談合作，VR（虛擬實境）領域，陳天慶表示，美系品牌產品在全球上市、銷售有望提升，今年VR營收占比上看20%至30%，不過因中低階產品量較多、可能影響毛利率表現，玉晶光也模造玻璃已小量出貨中系手機客戶，並獨供美系智慧眼鏡，今年出貨量較去年增加4倍，看好頭戴式裝置後市，也看好AI帶來的視覺產品，玉晶光看好 AI 起來會讓鏡頭需求量增加，機器人與機器視覺都會讓鏡頭的應用變多。

潛望式鏡頭訂單本來是大立光獨家製造，目前可變光圈、光圈變大、高度壓縮等等品質提升是今年重點，模造玻璃（Molding Glass，MG）布局，陳天慶認為，應用會越來越多，除了手機外，像機器人、車用、AR、智慧眼鏡等都會用到，因此正規畫自己廠內生產，預計今年定案，玉晶光在模造玻璃已著墨5、6年的時間，相關設備、技術都已掌握，只不過以往都採外購。

手機也開始採用玻塑混合鏡頭，專門做塑膠鏡頭的大立光、玉晶光都會受到影響，但早期玉晶光也有做過玻璃鏡頭，雖然他們認為他們玻璃鏡頭比起長時間做的業者可能有經驗有差距，但能力不見得比較差，比如智慧眼鏡目前的玻璃鏡片就非常高精度，有一定的技術門檻，去年量少，今年量放大四倍，觀察到這個現象後決定投入模造玻璃（MG）的開發，可能可以拓展手機以外的業務市長。

財務展望

玉晶光 2024 Q1 營收 52.36 億元，創同期新高，毛利率為 36.71%、QOQ - 4.08 個百分點，年增 5.47 %，Q1稅後淨利 10.88 億元，創同期新高，季減約 5.72%，年增 3.58 倍，ESP 9.65 元，去年2023點全年EPS 27.25元。

玉晶光今年資本支出規劃約 21.5 億元，下半年會依客戶需求審慎評估，全年資本支出不超過 50 億元。

玉晶光本業獲利的高峰在2020年達到45.58億元，在2021年反而不如其他電子業，衰退嚴重達到30.16億元，到了2022年上升到39.28億元，2023年來到41.31億元，但今年2024Q1成長驚人，單季本業利潤達到11.48億元，與2023年Q1同期僅有2.37億元相差甚大，單季獲利EPS就達到9.65元成長驚人。