【冰質財經】20240910(二)-消費者債務壓力超大，消費即將伴隨利率一起崩盤？

作者：納蘭雪敏

下面這張圖是美國的消費者債務的情況。

Total Consumer Credit Monthly Change總消費者信貸（月度變動）這張圖有兩種數字。

1.紅色代表「循環信貸」的月度變動（Revolving Credit Monthly Change），例如信用卡債務。

2.藍色代表「非循環信貸」的月度變動（Non-Revolving Credit Monthly Change），例如汽車貸款或學生貸款。

美國的零售公司Dollar General（代號DG），2024年8月29日的時候股價暴跌26%，創下有史以來最大的盤中跌幅，股價暴跌回2018年的水準，他們的客戶主要都集中在美國東部，大幅下條全年財務預測，他們在在 48 個州和 8,000 個城市擁有 19,000 家門市，Q2調整後EPS為 1.70 美元，低於 1.79 美元的平均預期，營收為 102.1 億美元，低於預期的 103.7 億美元，年增 4.2%，同店銷售額成長 0.5%，低於預期的 2.07%。

零售業的一個重要指標就是同店銷售，因為不同地區的營收狀況可能有很大的差異，所以使用同一間店跟同一間店相比的營收最準確。

公司把財務預測 6.80 美元至 7.55 美元下調至 5.50 美元至 6.20 美元，同店銷售額成長範圍從 2% 至 2.7% 下調至 1% 至 1.6%，預期為 2.47%。

執行長 Todd Vasos 認為在通膨持續高漲和高利率的環境下，消費者面臨壓力。

再來幾天後2024年的9月4日，零售公司 Dollar Tree 也暴跌了，紐約盤前交易中暴跌近 12%，同樣說中等收入和高收入客戶的財務壓力越來越大，都是財務吃緊（financially constrained）， Dollar Tree 全國擁有近 16,400 家商店，全年營收預估在 306 億美元至 309 億美元之間，之前的預測為 310 億美元至 320 億美元。

財務長 Jeff Davis 在聲明：「總體經濟的壓力對Dollar Tree中高收入客戶購買行為的影響不斷加大」是下調全年財務預測的主因。

這家公司的主要門市也在美國的東部。

七月零售數字忽然上升，但循環信貸一口氣飆昇106億美元，創下2024年2月份以來的最大月增，非循環信貸也突然飆升近150億美元，創下2023年7月以來最大，2022年底以來第二大。

2024Q2構成非循環信貸的兩個組成部分也出現逆轉，學生債務總額意外下降83 億美元，降至1.745 兆美元，與上一季增加的242 億美元形成逆轉，但汽車貸款加速成長，在第一季下降 8 億美元後，Q2增加了 85 億美元。

非循環信貸（月度變動）」的趨勢可以反映美國消費者在非循環信貸（例如汽車貸款、學生貸款等長期貸款）方面的變動情況，綠色條形代表每個月非循環信貸的正向變動，紅色條形則代表負向變動，垂直軸顯示了每個月的變動金額，單位是十億美元。

從圖中可以看出，非循環信貸的變動大多為正值，表示消費者在大部分月份都有增加長期貸款，這可能反映出消費者對於汽車或教育等長期支出的需求穩定增長，少數月份出現負值（紅色條形），例如2023年中期，這代表在這些月份非循環信貸減少，推測可能與拜登免除學生貸款有關。

FED的最新數字信用卡利率的平均利率已經創下22.76%新高，利率高漲，物價高漲之下，美國個人儲蓄率從5%暴跌到2.9%，已經接近次貸時的水準，也就是美國目前消費力透過借貸來達成，實際的購買力與儲蓄很弱。

透過上圖可以看到，綠色線代表個人儲蓄率，反映美國家庭的儲蓄比例。從圖中可以看到，儲蓄率在2020年初達到一個高峰，這可能與COVID-19疫情期間的政府補貼和支出減少有關，隨著時間推移，儲蓄率急劇下降，並在最近達到了歷史新低（圖中標示為「Record low savings rate」），目前約為2.9%。

紅色線代表信用卡債務（Credit Card Debt Change，Revolving Credit），這條線顯示了美國家庭的信用卡債務變化。從2021年初開始，信用卡債務呈現穩步上升的趨勢，最近達到了歷史新高（圖中標示為「Record high credit card debt」），顯示消費者債務壓力非常沉重。