【冰質台股】20220510(二)金融股高點殞落，加權指數加速下跌，台股大折扣時代來臨

一個月前我已經提過，16764命在旦夕，3月份時是因為中央銀行緊急升息0.25%，台幣與美元利差恢復到0，但在5月份美國FED升息0.5%以後，台美利差開始逐漸縮減，可以看到下圖，美國年底的利率就會來到2.25％以上，甚至也有可能來到2.75%以上。

雖然昨天最新對於通膨預期的展望有所縮減，顯示在升息以及過去兩年商品消費因為疫情與貨幣寬鬆達到高峰下，下半年的狀況可能是升息與通膨衰退同時發生，但烏俄戰爭與中國大陸封城兩大事件推升了2022年的通膨成為結構性的風險事件，特別中國大陸如果持續清零政策，商品的供給端就必然緊縮，這也使得陸股的寬鬆成為可能，今天很特別是全球市場大跌之際，A股已經出現強勢反彈。

在今年2月份我已經說過16200點是重要的防守關卡，4月12日我說過新台幣沒那本事跟上美國利率跌幅就會加快加重，5月初我們已經看到初步這個現象。

【冰質台股】20220412(二)16764命在旦夕，金融股就能撐過危機？ (iceessencecapital.blogspot.com)

4月12日當時我是這麼說的：

現在很多人看好金融股的升息行情，卻忘記金融股高不可攀的PB比，另外忘記金融股的資產品質中最重要的房地產會隨著升息，開始反噬過去兩年為了衝刺房貸業務貸出去的30年貸款會讓壓力大幅增加，而如果為了金融穩定，央行不跟進美元升息，下場就是必須付出資金外移的代價....

 

下圖可以看到我選了富邦金2881、國泰金2882、開發金2883，這是金控族群，玉山金2884、兆豐金2886、第一金2892，這些股票在4月12日我上次發文幾乎全數見高，呼應我當時說的那句金融股就能撐過危機？顯然當時我質疑金融股的看法一個月後來看完全正確！我是一個月前金融股的高點唱衰金融股，完全不是見跌說跌的馬後砲。

理由我也告訴大家，新台幣沒有那個能力跟上美元，且新台幣通膨過去我說過，仰賴中油吸收天然氣的虧損，台電也吸收再生能源的虧損，台電2022年1月稅前已經虧損59億元，中油到今年2月累積虧損600億，台電當前變成虧損的狀況沒有辦法改善，燃氣每度2.4元，燃煤1.92元，兩者成本都上升20%以上，燃氣上漲25%還靠中油吸收虧損才有這樣的狀況，燃煤成本上升22%，2018年與2019年台電大虧損靠電價穩定準備金，電價平穩機制當時是因為2015年與2016年國際油價大跌，當時天然氣價格低廉，2015年超額利潤335億元，2016年超額利潤493億元，去年十月公告這筆準備金只剩下248億元，2021年中油虧損434億元，天然氣就狂虧910億元，靠其他部門降低虧損空間。

台灣CPI在2021年8月突破2%來到2.36%以後，已經突破全球央行普遍認定合理的2%通膨目標，2022年4月份CPI更高達3.38%，這還沒加計如果未來為了解決中油與台電虧損而要反應的電價上漲與中油必須反映天然氣的合理售價必然再度推升通膨數字。

2022年首季實質經常性薪資負成長，也創6年的紀錄，等於你薪資增長跟不上物價，就是一種變相的減薪，此時如果企業競爭力不夠無法替員工加薪抵抗物價上漲，你的荷包就會一直縮水。

調薪敵不過通膨 首季實質經常性薪資負成長創6年首見 | 產經 | 中央社 CNA

這一點通膨與貨幣寬鬆如何偷走你的勞動力，冰質資本也在4月25日發過相關的文章，世界各國政府透過四種方法逐漸摧毀了底層人民的勞動可換購買力的將來，正在邁向違約的未來，這個問題遠比你想的更嚴重也更可怕，當重要的國營事業不斷虧損基礎設施必然陷入長期不穩定與品質不穩定的問題，無法替員工加薪就會不斷流失人才，因為虧損必然不斷去省去許多成本，這當中會省掉什麼完全是一個黑箱外人不得而知。

【冰質總經】20220425(一)-偷走你的勞動力、購買力與直接違約的未來 (iceessencecapital.blogspot.com)

如果你是我們的深度文讀者，這些經濟問題已經非常熟悉與瞭解，且能用各種總體經濟的知識與資訊來判斷景氣的循環，景氣循環絕對不止於股市，過去數年冰質資本已經證明，這套知識能用在房地產、債券、甚至虛擬貨幣等資產，因為所有的資產都是與貨幣進行交換，理解貨幣與總體經濟的景氣循環就是理解一切資產的根本價值。

2022年4月12日時我當時設定三條防線

第一條防線-16200
第二條防線-15826

第三條防線前哨站15165(2021年5月本土疫情的最低點)

第三條防線-14895

我不知道你這兩天是否有進場，我2月24日時提過我當時持有10%的股票，90%現金

【冰質台股】20220224(四)-2022年重要技術分析 (iceessencecapital.blogspot.com)

但後續我有再賣一點股票，直到昨天與今天進場，成本含之前大約就在16000點左右，已經進場25%，可以簡單認為我持有25%股票在16000點左右的位置，實際情況我就不細算了。

也就是說我現在持有25%股票，75%現金，我認為短線台股在16200破了以後反彈到16500的機會很大，16500後我可能就會開始再賣部分持股，今年美國年底的利率就會來到2.25％以上，甚至也有可能來到2.75%以上，兆豐銀行一年期利率1.09％，與美元會差距1.15%的利差左右，資金會更嚴重的撤退，重演2018年的戲碼機率大增一定要特別小心謹慎！

下一個我會進場的點是在15826點以下，至於要多久還很難說，我們6月再來觀察，畢竟6月FED又要再升息0.5%，現在已經是0.75%-1%的利率走廊，6月份會到1.25%-1.5%的利率走廊，關鍵點在於6月美元正式超過新台幣利率，2020年3月時美股崩盤，台灣央行當時把重貼現率由1.375%調降到1.125%，2022年的3月17日拉回1.375%，到6月FED把利率區間來到這個位置，等到6月後的升息，新台幣就正式與美元死亡交叉，美元將比新台幣更有吸引力，市場所有資金都不是笨蛋，今日新台幣收29.712元已經非常接近30元關卡，昨天29.733，短期資金撤出壓力隨著台股重挫必然有所反彈，但這好日子沒有多久了。