【冰質台股】 【冰質陸股】20220630(四)台股黑色星期四大崩盤，陸股傲視亞洲股市

作者：納蘭雪敏

今天真的是台股非常悲慘的一天，雖然亞洲股市今天普遍下跌，但可以看到深紫色的台股指數是亞洲股市、日本、韓國中跌幅最慘的，陸股深圳交易所的399006.SHE的創業版指數到399001.SHE的深證成分指數，再到399300.SHE滬深300，再到399005.SHE的中小100指數，全部都是上漲至少1%，上證指數也收漲1.11%。

早盤時美國期貨各大指數雖然都下跌不深，不過隨著台股跌深，美股期貨電子盤也下跌約末1%，納斯達克100期貨指數下跌達到1.4%。

最近我才計算了從6月28日觀看台股的P/B　ratio來看台股至少還有13%的下跌空間來到長期合理的P/B位置，而要下跌約30%才會來到便宜的位置。

【冰質台股】20220628(二)台股P/B Ratio多少才合理？ 

再來回到更早一點的6月20日

【冰質台股】20220620(一)台股13個月來新低，陸股一枝獨秀 

我持有3%的部位在16000點左右已經虧損約1000點，但剩下部位規劃在

14895點+27%
13964點+20%
13033點+30%
12102點+20%

如果你現在已經忍不住在15000點以上有買，那你的下一次加碼位置就應該再更低，來讓整體成本平均在14895點附近，3天前原本G7以前全球市場對於通膨預期隨著烏俄戰爭緩解和升息有所下降，但不過3天美國總統拜登沒事找事做掀起了油價聯盟的話題導致原油價格快速走高導致整個通膨情緒再起，嚴重破壞了3天以前略有降溫的升息預期。

今天可以看到台股市值前100中記憶體、工業、晶圓製造等幾乎用電龐大的企業下跌嚴重，主要就反應電價上漲的利空，背後就是在反應過去台股沒反應到的通膨問題，今天沒跌的電子股只有仁寶、大立光、光寶科，因為仁寶去年獲利2.86元，現在股價不過22.75元，配息也達到2元，股價配息都跟股價相稱所以就沒反映到本次的跌幅，光寶去年EPS 5.92，股價也不過57.9元，配息2.5元，使得光寶科和仁寶成了重災區以外的避風港，大立光雖然本業情況仍然不佳，但2022年Q1產生了巨大的外幣兌換利益，這應該是受惠美元升值所帶來的影響，市場可能預期下半年有蘋果新手機外加美元持續看漲下大立光也從2017年還原股價5391元下跌到1700 多元，修正非常慘重，導致他今天也閃過重災。

統一超 272.5 0 1203

統一 67 0.15 10075

長榮航 31.65 0.16 123774

興富發 45.2 0.22 6849

亞泥 43.8 0.23 6606

光寶科 57.9 0.35 9056

仁寶 22.75 0.89 25195

大立光 1725 1.47 710

富邦媒 638 2.08 891

今日台股市值前100

商品 成交 漲幅% 總量

AES-KY 969 -8.58 1173

和碩 57 -7.77 29297

南亞科 49.4 -7.49 33862

力成 87.8 -6.79 5550

華邦電 21.7 -6.26 46981

億豐 293 -6.09 1267

創意 481 -5.87 3331

宏碁 21.7 -5.65 43304

鴻準 49.3 -5.56 9788

國巨 308 -5.23 3822

上銀 238.5 -4.98 4126

長榮 84.6 -4.94 165284

儒鴻 415.5 -4.92 1105

台勝科 176.5 -4.85 5542

矽力-KY 2395 -4.77 556

南電 260.5 -4.75 7216

群創 12.1 -4.72 78377

嘉澤 668 -4.71 2086

聯電 39.15 -4.28 119486

華碩 310.5 -4.17 6046

旭隼 1445 -3.99 183

大成鋼 33.85 -3.97 10983

中租-KY 208.5 -3.92 3786

力積電 40.1 -3.84 21218

陽明 82.3 -3.74 102253

國泰金 50.9 -3.6 38199

緯創 26.7 -3.44 19969

日月光投控 76.4 -3.41 42034

開發金 14.7 -3.29 77374

臻鼎-KY 103 -3.29 5883

緯穎 697 -3.19 1217

中華電 122 -3.17 33447

裕融 214.5 -3.16 857

瑞昱 363 -3.07 2916

台積電 476 -3.05 46205

巨大 240 -3.03 1381

微星 113.5 -2.99 11162

亞德客-KY 991 -2.84 411

華新 36.05 -2.83 70503

豐泰 175.5 -2.77 1339

旺宏 35.5 -2.74 15547

和泰車 606 -2.73 384

元大金 19.7 -2.72 49696

中信金 25.1 -2.71 42219

友達 16.3 -2.69 52215

台達電 221.5 -2.64 6212

祥碩 1115 -2.62 494

聯詠 302 -2.58 6516

裕日車 227 -2.58 39

上海商銀 53.1 -2.57 7567

遠傳 83.6 -2.56 6967

欣興 158.5 -2.46 22650

台新金 16.3 -2.4 28746

彰銀 17.35 -2.25 7579

中鋼 28.45 -2.23 49357

臺企銀 11.55 -2.12 24138

台化 74.7 -2.1 7420

智邦 238.5 -2.05 2872

聯強 53.2 -2.03 5058

台塑化 93.8 -1.99 3218

南亞 83 -1.89 10568

潤泰新 73.4 -1.87 4503

台灣大 108 -1.82 5939

鴻海 109 -1.8 44312

華南金 22.6 -1.74 11574

寶成 29.5 -1.67 6964

富邦金 59.8 -1.64 19594

大聯大 55.1 -1.61 4329

聯華 56.1 -1.58 1483

新光金 8.76 -1.57 51957

聯發科 651 -1.51 9677

大同 33.9 -1.45 11345

台灣高鐵 28.05 -1.41 4298

玉山金 29 -1.36 17268

合庫金 26.85 -1.29 11280

可成 165.5 -1.19 1921

永豐金 16.8 -1.18 21259

研華 346 -1.14 1539

兆豐金 35.3 -1.12 19398

遠東新 31.8 -1.09 11674

致茂 153 -0.97 1003

台塑 108.5 -0.91 12094

萬海 119 -0.83 32456

美利達 255.5 -0.78 600

正新 35.4 -0.7 3800

第一金 26.2 -0.57 23508

華航 23.5 -0.42 71102

英業達 25.15 -0.4 10239

廣達 79.8 -0.37 8974

景碩 142.5 -0.35 8810

台泥 39.5 -0.13 21515

統一超 272.5 0 1203

統一 67 0.15 10075

長榮航 31.65 0.16 123774

興富發 45.2 0.22 6849

亞泥 43.8 0.23 6606

光寶科 57.9 0.35 9056

仁寶 22.75 0.89 25195

大立光 1725 1.47 710

富邦媒 638 2.08 891

冰質陸股

有很多人留言或寄信詢問，我的想法都沒有改變太多，陸股就是從我今年2月底我就開始看好，不過遇到烏俄戰爭比我預計的還要提前。

【冰質陸股】20220224(四)-2022年滬深300重要技術分析 

2月24日時還沒正式爆發烏俄戰爭，另外上海封城等問題影響了陸股今年本來不會再跌這麼多，我當時就說4550點是滬深300的合理低點，但滬深300最後跌到3800點左右才開始反彈又多跌了17%，這是沒有預期到的事件所致，從長期投資的角度無關痛癢，但短期投資也算受傷慘重了，所以資金在2022年要控制好，這一點我一直是從2021年底就強調至今，且2021年下半年我就說千萬別當死多頭。

今年年初我就強調

【冰質台股】20220119(三)2022年何時進場？關鍵時機進場買股！ 

今年我認為14895點，8折價我覺得就很極限了，再創新高是否有機會？我認為3月升息以前還是有，但隨著貨幣市場與債券市場的訊號，很難看到再有長期的多頭走勢，今年勢必震盪趨近於緩跌的機會大。

年初因為沒有烏俄戰爭與上海封城等事件，現在這個低點14895點必然下修這是很正常的。

接著我回答一篇問題

雪敏晚上好
1.
大陸人行從2021-7-9 ~ 2022-4-15 就陸續推出降準、降息政策(撒錢)。
以A50為例，但這期間還是一路跌到2022-3-15才見最低。
這段期間的撒錢還是無法上漲是要歸咎大陸自2021-3月就出現的封城現象、對企業監管兩個主要因素嗎??
因為企業的未來沒產值，沒基本面無法推升股價

另一方面錢不像美國QE灑得多，即使有降息、降準也無法造成通膨進而推升股價??
(降準、降息資料在文末)

陸股2021年最重要房市緊縮等持續，導致資金非常的緊，此時企業都在努力調整負債以及最重要的是此時美國還沒升息，美國升息對陸股影響在於許多國有銀行的利率沒有辦法整體上升，中國大陸利率仍然相對高，雖然LPR等出爐，但整體資產負債表與財政計畫仍然沒有大型擴張的狀況。

2.
A50，2022-3-15見低，5-25出現波段低點往上漲

是因為5-25李克強全國穩住經濟大盤電視電話連線的關係嗎?
(減稅2022達2.64兆RMB、專項債券三兆四千五百億RMB6月發行8月用完、政府投資新基建高科技產業、8千億RMB用於基礎建設、1兆國家融資擔保基金讓銀行願意放錢出去，共用了10兆)

政府對企業監管態度轉變、投資基礎建設、6/1即將解封，3個因素。
企業未來有了產值，基本面推升了股價

我認為2022年陸股的大漲最主要的內涵我在6月1日都說過了
【冰質陸股】20220601(三)-上海封城全面解封，滬深300全面啟動？ 

引述我當時的內文：

在疫情期間中國大陸是全世界少有的去槓桿經濟體，在疫情期間財政與貨幣雙寬鬆是全球主軸，中國大陸卻逆勢出現少見的去槓桿，槓桿的超低基期，整體企業槓桿是疫情期間的主要去槓桿類別，2008年後的金融業至2016年的槓桿達到顛峰後，2022年的資產槓桿率從77.9%僅剩49.4%，顯見整體資產端的修正過於嚴重。

封城期間後整個銀行充滿過剩的資金，因為所有投資計畫全部停滯，勢必引發金融與政策的結合推出來消化資金，因為已經沒有緊縮的必要，經歷了整整5年近6年的結構改革，中國經濟已經出現了徹底的底部狀態，一個全面啟動的滬深300正在啟動。

企業槓桿的去除後，有寬鬆的本錢，這一波的去槓桿是從2016年一路來到2022年，已經經歷了5年多的時間，使得企業財務體質非常健康，房地產等高槓桿企業在官方強力監管下全部死亡，更驚人的是因為中國大陸強力打房，大量民間的資金知道房地產已經無法可以炒作，資金認份的開始回到實體經濟，而且減稅、基礎建設、專項債券等定向投放全部一起來，企業消除槓桿後這些借錢投資的新周期正在開始，貨幣政策與財政政策又開始釋放，中國大陸清零政策大約三個多月，這期間非常的痛甚至讓上海許多國際人才出走，但對於整個中國經濟六年調整完畢帶來了非常健康的局面，財政的穩固、企業槓桿的低、這一波陸股的行情完全是走基本面的刺激行情，比起美國2020年無限量QE更為健康。

3.降息降準是貨幣手段， 全國穩住經濟大盤電視電話連線是財政政策.
5-25的上漲是貨幣加財政的關係.
只有降息降準不能當指數進場訊號，要再搭配有無財政政策的雙管齊下，是這樣子嗎?

降息的力度，財政刺激、貨幣政策都要考量，以陸股而言，官方的發動訊號最為重要，企業槓桿也是重點，這一波的調整是經過了六年，外加全球債券利率的上升帶動了國有銀行的利潤，滬深300先回到年初的5000點再看後市，對於上到5000點除非美國經濟崩盤，否則今年下半年我仍非常看好滬深300來到5000點收復全年的跌幅，對照其他國家已經崩盤的崩盤，慘虧的慘虧，滬深300光是收復跌幅就已經是相當大的成就。