【冰質台股】20240607(五)-聯電退出聯詠董事會，聯詠股東會展望如何？

作者：納蘭雪敏

2024年5月31日聯詠召開股東會，副董暨總經理王守仁表示，Q3展望仍維持法說會看法，預期整體下半年會優於上半年，這一點幾乎與目前上市櫃公司都看法都一樣，並表示聯詠今年在 MSCI ESG 評級中從 B 進步至 BB 級。

OLED 在手機、平板與筆電滲透率提高， OLED 面板需求提升，聯詠量產多個獨特功能高階電競顯示器晶片拉高營收，聯詠推出搭載 LTPO 背板之 OLED 應用，成功開發出超低功耗手機 AMOLED 驅動晶片，串接式 OLED 結構以延長 AMOLED 產品壽命，並加入光學補償技術以提高面板顯示均勻亮度。

LTPO（Low-Temperature Polycrystalline Oxide）是一種背板技術，主要應用於OLED（有機發光二極體）顯示器。它結合了低溫多晶矽（LTPS）和氧化物（Oxide）兩種技術的優點，主要優點LTPO背板能夠動態調整更新率，從而降低電力消耗，特別是在顯示靜態畫面時效果更為明顯，支援高更新率顯示，同時保持低功耗，這在需要高性能顯示的應用中非常有用，比如遊戲和影片播放，LTPO背板能夠支持更高的解析度和更細緻的畫質，提升顯示效果。

聯詠也有低功耗、高速傳輸介面的 OLED 筆電驅動晶片這條產品線。

例如，Apple的iPhone和Apple Watch等產品都採用了LTPO技術，提升電池壽命和顯示性能，因為手機需要控制電池的使用，所以必須使用功耗更低的面板技術。

不過2023年蘋果供應鏈踢除聯詠，聯詠只有在2022年曾經出現在名單內，但目前有傳出2024下半年第3個OLED 驅動IC供應商會重新入選。

蘋果手機的驅動IC目前由韓國供應商提供以LX Semicon和三星System LSI為主：

LX Semicon（前稱為Silicon Works）是韓國半導體公司，也是製造顯示驅動IC、電源管理IC等產品的開發和製造，所屬驅動IC主要應用LCD和OLED顯示器，智慧手機、電視、筆記型電腦等都是應用範圍。

三星System LSI是三星電子旗下的System LSI部門負責開發和製造多種半導體解決方案，包括顯示驅動IC、影像感測器、處理器等，三星的驅動IC技術被廣泛應用於各種顯示器，特別是應用在他們自家的智慧手機和電視產品中。

聯詠營收展望

聯詠2024年6月5日股價收盤在605元，市值大約3700億元，目前以2021年本業利潤477億元最高，但逐年下滑，2022年本業327億元，2021年266.6億元，P/OP大約13.87左右，2024Q1的51.44億元狀況還不如2023Q1的56.62億元，算是少數在2024年Q1衰退的公司。

聯詠2024年5月7日法說會對財務預測Q2

‧合併營收預計介於新台幣 244 億元至 255 億元之間；

‧毛利率預計介於 38.5% 至 40.5% 之間；

‧營業利益率預計介於 19% 至 21% 之間。

依照這個數據推估，2024Q2的本業利潤又會落在50億元以下，並不樂觀。

今年配發32元現金股息，股價605元計算，殖利率5.28%左右，目前以市佔率來看聯詠22.8%僅輸給三星的27.4%市佔率，營收大約落在22億美元，三星則是在26億美元，LX Semicon則在13億美元左右，市佔率13.6%，Himax則是806億美元，8.3%市佔率，臺灣廠商瑞鼎則是5.6億美元，市佔率5.8%左右。

業務展望

業務展望來看，單晶片（SoC）產品擴大邊緣AI應用範疇、其實現在這些大廠說的邊緣AI講白了就是傳統筆電、顯示器這些傳統的業務項目，驅動IC（DDIC）技術保持領先地位、整合IP系統技術開發客製化晶片（ASIC）、擴展中國外市場分散客戶群。

但監視器等AI PC換機需求和降低功耗提高畫質，OLED TDDI應用在折疊手機，OLED TDDI（Touch and Display Driver Integration）是把觸控驅動器和顯示驅動器結合到一個晶片上，用於OLED顯示器，主要降低成本、減少信號干擾和降低空間使用。

董事名單

聯詠1997年從聯電獨立分割以後，今年首次聯電退出董事會名單，2001年上櫃，2002年上市，2015年營收市全球前十大IC設計，2023年是全球第七大。

2023年排名如下：

NVIDIA：55.268億美元，成長105%。

Qualcomm（高通）：30.913億美元，下降16%。主要受到智慧手機市場低迷的影響。

Broadcom(博通)：28.445億美元，成長7%。主要來自AI晶片和半導體解決方案。

AMD：22.68億美元，下降4%。儘管PC需求下降，但數據中心和嵌入式業務有成長。

MediaTek（聯發科）：13.888億美元，下降25%。主要因智慧手機市場的疲軟，但預計2024年將恢復增長。

Marvell：5.505億美元，下降7%。主要受到市場需求變化的影響。

Novatek（聯詠）：3.544億美元，下降4%。主要依賴顯示驅動IC和SoC產品。

Realtek（瑞昱）：3.053億美元，下降19%。主要由於PC出貨量減少和電信招標暫停。

Will Semiconductor(上海韋爾半導體)：2.525億美元，增長3%。主要產品為CMOS影像感測器和顯示驅動IC。

MPS(美國芯源，代號MPWR)（Monolithic Power Systems）：1.821億美元，增長4%。主要來自汽車和企業數據及儲存計算業務。

我把上面顏色分類一下，紅色主要是現在AI相關的晶片廠，藍色是智慧手機晶片或者通訊相關，綠色是網通，黃色是影像驅動IC，MPS則是電源管理驅動為主。

新任董事一般董事為何泰舜、王守仁、鄭婉伶，獨立董事則為5席，包括劉永生、黃婷婷、蘇慧貞、王金來、廖湘如，因為MSCI對公司評比對董事結構有意見，所以降低董事久任比例，女性董事提升至4席，再生能源比例也將從7.8%，提高超過12%，看起來聯電本次退出董事會與MSCI評分有關，聯電轉投資迅捷投資代表鄭婉伶也有取得董事席位，聯電目前持股2.7%要看後續是否出脫持股。

而OLED驅動IC晶片主要代工仍是聯電代工，但也有找其他晶圓廠代工，台積電開始開發16奈米高壓製程鰭式場效電晶體（Finfet），加上成熟端的陸系晶圓代工廠更具備性價比，美系手機代工轉由台積電代工的機率大，台積電於2023年完成28奈米高壓產品IC良率和可靠性驗證，今年開始量產，高壓晶片用在電源管理、LED驅動IC，因為LED燈珠也需要高壓驅動，用在顯示技術、電機驅動、汽車電子、工業控制都需要。

現在一般桌上型電腦與筆記型電腦大概都只有0.7-1.4V，顯示器差不多要10V-30V，HPC相關的CPU也大約在0.8V-1.5V，GPU則在0.7V-1.2V之間，而且使用DVFS(Dynamic Voltage and Frequency Scaling)，這種技術可以動態調整電壓與頻率。