【冰質台股】20240615(六)-明安2024Q1展望負向，等待重建

作者：納蘭雪敏

明安（8938）在2024年5月27日召開股東會，主要以高爾夫球具代工為主要業務，而子公司明揚（8420）也同日召開，明安發行新股取得明揚100%股權，以明揚每1股換發明安新發行0.54股，明安預計增資1.44億元，發行新股給明揚股東。股份轉換基準日為2024年9月30日。

鄭錫潛、周益男續任兩家公司的董事長和總經理。

明安表示，生產小白球的明揚2023年9月22日發生工廠爆炸事故，明揚將申請中止上櫃及停止公開發行，明安指出，高球具代工客戶群的新款式產品上一季銷售獲市場好評下，目前進一步有追加訂單落袋，Q2出貨有望呈現淡季不淡態勢，至於第3季則回復往年的淡季模式，不致於像去年跳水般跌至谷底，Q3完成新品開模等量產前置作業後，Q4重新進入出貨高峰期，希望延續到明年2025年Q1。

明揚2025年4月底向科技產業園區高屏分局申請屏東廠區二廠復工後，24日已接獲復工函，正加緊啟動復工，二廠占屏東廠區總產能約35%。

業績表現

明安2023年合併營收142.96億元，EPS 0.50元，這是去年子公司明揚工安事件之後的首度股東常會，並未對媒體開放，從資本公積配派1.10元現金，加上盈餘分派，總共配發1.60元現金股息。

明安預測今年高爾夫球頭與球具的年銷售數量約1,100萬到1,200萬支，高爾夫球全年數量約740萬打，強化複合材料相關產品開發與應用，以複合材料研製到生產製造一條龍，創造競爭優勢，降低風險衝突區域產能的依賴性，將持續提高越南生產基地比重與重要性。

不計高爾夫球，僅以高爾夫球具相關產品，越南廠、大陸廠占比約4比6，因應地緣政治變化，配合客戶需求，越南2廠2023Q3已投產，將來越南廠占比將逐步提升，甚至超過大陸廠的比重，把大陸廠和越南廠出貨占比進一步調整為30%比70%。

2024年Q1財報在5月9日公布受益認列匯兌利益1.85億元，單季稅後純益達4.16億元，年增63.8%，EPS，3.02元。展望營運前景，明安預測Q2出貨可望淡季不淡，Q4重返旺季。

明安的財報逐年獲利能力不斷加強，2022年甚至一年可以獲利28.32億元，以市值120億元而言，如果回到往日，即便以2023年11.27億元來看，當前的86上下元的股價仍然不會太貴，120.4億元的市值是以85.9元計算，以2023年的本業利潤大約回到2020年的水準。

不過2024Q1來看，本業利潤剩下3.41億元，相較2023Q1的4.95億元又有衰退，全球高爾夫市場CAGR約為4.2%，

火災財損

2023年認列火災損失新台幣13.29億餘元，2024Q3止，估計變動而認列迴轉利益769萬元，累計認列災害損失約13.21億元。

明揚於去年第3季災後認列15.26億虧損，已全數認列完畢，2023年整體稅後淨損9.3億元，去年每股稅後虧17.40元。

明揚說明，因重新確認部分機器設備修復後仍可使用，所以去年財報認列火災損失部分金額得以回轉，使財報認列的損失金額降低。

董事名單

所有現任的6席董事鄭錫潛、劉安晧、呂英誠、鄭紹廷、王政義、林瑞章、以及和3席獨董林義郎、謝國煌、魏嘉民等人，全都續任。