【冰質台股】20240628(五)-吳清源傳奇，三陽電動機車PE3決戰生死

作者：納蘭雪敏

臺灣的SYM股價在2023年初大漲將近3倍以後，股價到2023年6月左右來到高峰，已經盤整了將近一年，以2023年最終結果看，市場真的準確預測，最終全年繳出61億元的本業利潤，相當驚人，對照2022年僅有34億元左右，成長將近倍數，2019年只有4億元的本業利潤，2018年更是虧損，成長之快速令人驚嘆。

市值在2024年6月21日達到653億元，不過對照一樣一年本業利潤達到60億元的1210大成，貴了653億元，雞肉比較厲害，還是機車比較厲害，就要看時間來驗證了，不過本業以外，三陽2023年業外收益高達19.65億元，主要2023Q2出售新竹安駕中心 1.5 萬餘坪土地建物，目前本業還有代理南陽實業代理現代汽車。

2018年透過子公司上揚資產管理取得台灣農林 8.01% 的股權，並成為第一大股東。目前三陽透過上揚持有台灣農林28.31% (2024/3)的股權，驚人的是希望透過三陽的成功管理經驗徹底改造農林，不過目前農林2023年仍然處於虧損狀態，虧損約1.25億元。

在去年2023年11月21日左右，台灣農林手握3715公頃土地資產，主要希望發展碳權，這個面積是臺灣常用的台坪的多少呢？高達11,237,875坪，也就是1123萬坪左右，台灣農林表示，2022年的營收已較2019年上升26%，期待在最短期間內轉虧為盈。

以土地開發為本業的新竹竹北的吳清源，今年應該是68歲，第二代吳奕成也加入開發團隊，2018年開始開發DRG，DRG的價格超過10萬元，主打提供三十六期零利率、月付三千元的首購方案市場震撼，2010年投資三陽以後，2012年進入三陽董事會，聯合創辦家族之一的第二代張宏嘉，薇閣精品旅館等外部大股東打敗黃悠美家族取得經營權，2014年開始擔任總經理，不過三陽經過了五年才開始真正進入成長軌道。

吳清源進入三陽以後，市場其實從2020年機車掛牌103萬一路下跌到2022年73.4萬，但產品讓三陽市佔率打敗光陽與山葉成為龍頭，特別光陽2020年疫情後兩方黃金交叉，三陽成立引擎平台、車架平台，又同步整理經銷通路並成立零件中心，還把售後服務收回授權改自營，零件自製後最快獲得財務改善。

目前電動車時代Gogoro募資200多億元，三陽以34億元投資全球第一家，具有能力量產鋁電池產品的亞福儲能，三陽認為，鋁電池航力雖不如鋰電池，但充電相當快，安全性也高，有機會成為三陽下一步的殺手鐧，而他們電動車PE3的電池隨車售出買斷，消費者無須負擔電池月租費，這一點對Gogoro來說有很大的市場區隔，PE3又是油電混合車，能充電、又能加油，也可以使用外部插座進行充電，但PE3可能要等2025年才會上市，由此可見PE3可能會是最新成長引擎。

光陽則以Ionex應戰，而農林以三陽質押股票90%，準備改造農林，2019年進入農林，以三陽經驗五年開始大成長，農林目前也進入到第五年還沒有實際獲利，主要是透過降低茶葉種植面積，過去茶葉種植與休閒觀光侵蝕獲利，從2018年本業虧損1.73億元，降低到虧損1.25億元，講休閒觀光景點委外經營，希望透過這種方式來改變營運結構。

目前主要以苗栗的三義科技物流園區，銅鑼科學園區產業園區在2024年環評審議，別墅住宅區與工商綜合區評估中，2024年4月24日法說會表示，200公頃土地出租作供太陽能發電，開始收租金，加上休閒觀光農場將陸續委外經營，預期3～5年內有望轉虧為盈。農林去年每股純損0.36元，較2022年每股純損2.07元大幅收斂，不過以農林來看似乎還沒有太大的起色。