【冰質台股】202401006(日)-2610中華航空營運追蹤，2021年營運高峰

作者：納蘭雪敏

華航2021年的本業利潤創下149.7億元之後，2022年大跌到25.85億元，2023年再度來到101.6億元，2023年營收雖然創造1848億元的新高，但本業的利潤率卻僅有5.5%，對照長榮航空至少有11%以上的營運狀況，顯然表現差一個檔次。

華航2024年10月4日市值1246.6億元，本業利潤101.6億元，約為12.2倍。

華航成本結構也差不多是33%的燃油成本與長榮差不多，人事部分16.7%甚至比長榮更低，長榮高達20%的人事成本，長榮折舊則是16%也比華航14.3%更高，修復成本華航也大幅高於長榮，華航佔據14.2%，長榮則僅有9%，兩者重大的差距可能是維護成本上的差距，但高低不是只看數字，究竟是什麼因素導致兩家公司在這項成本差距這麼大，這需要更多的專業，但僅從數字上來看，這是兩者營運成本重大的差距。

華航燃油採購部分一年的變動不大，但可以看出今年2024Q1航空燃油價格相較一年前下跌。

國際燃油價格也隨布蘭特原油價下跌。

桃園機場貨運部分仍然遠不如2021年與2022年疫情期間。

華航主要載客與長榮主攻北美不同，日本韓國東北亞佔據32%最多。

比起長榮的777-300ER，華航還有更舊的737-800機型，這也屬於單走道飛機，比如華航飛鹿兒島的航線就是最舊的738執飛。

因為華航沒有進入營運新的高峰，因此就不再分析那麼多年的財務，只做近年的分析。

2021年的本業利潤創下149.7億元之後，2022年大跌到25.85億元，2023年再度來到101.6億元，2023年營收雖然創造1848億元的新高

本業利益

2024年H1本業利益：80.68億元

2023年本業利益：101.6億元

2022年本業利益：25.85億元

2021年本業利益：149.7億元

稅後淨利

2024年H1稅後淨利：65.46億元

2023年稅後淨利：68.19億元

2022年稅後淨利：28.6億元

2021年稅後淨利：93.8億元

EPS

2024年H1稅後淨利：1.08

2023年稅後淨利：1.13

2022年稅後淨利：0.48

2021年稅後淨利：1.67

股息政策

2024年：0.69元　41.8億元現金以68.19億元稅後配發

2023年：0.46元　27.7億元現金以28.6億元稅後配發

2022年：0.831元　50億元現金以93.8億元稅後配發

淨值

2024Q2：12.62元

負債額與比例

2024Q2：2,269億元74%