作者：納蘭雪敏
京元電子 (2449) 營收年增 41.8%，月增 4.5%。這次台積電 2025 年 10 月單月營收創下歷史新高3,674.73 億元，股價2025年11月4日創下231元的歷史高點，市值 2,501億元，最近四季本業利潤 76.9億元。
NVIDIA 等各大 AI 晶片大廠對 CoWoS 先進封裝產能的需求若渴，京元電子作為測試供應鏈的關鍵角色，直接受惠於後段測試訂單的滿載。這股動能不僅來自於 GPU，還包含了 ASIC（特殊應用積體大路）的測試需求，使得相關業務的營收貢獻顯著提升。
為了應對這波高速成長的需求，京元電子提早佈局產能擴充。公司在今年度兩次調高資本支出，將資金大量投入於高階測試設備與產能的建置。這些新開出的產能正好趕上了 10 月份客戶端的強勁拉貨潮，讓公司能夠順利消化大量訂單，進而將營收推升至 34.19 億元的新高水位。此外，第四季通常為半導體產業的旺季，季節性因素疊加結構性的 AI 成長趨勢，共同造就了單月營收月增 4.5%、年增 41.8% 的亮眼成績。
為了應對這波高速成長的需求，京元電子提早佈局產能擴充。公司在今年度兩次調高資本支出，將資金大量投入於高階測試設備與產能的建置。這些新開出的產能正好趕上了 10 月份客戶端的強勁拉貨潮，讓公司能夠順利消化大量訂單，進而將營收推升至 34.19 億元的新高水位。此外，第四季通常為半導體產業的旺季，季節性因素疊加結構性的 AI 成長趨勢，共同造就了單月營收月增 4.5%、年增 41.8% 的亮眼成績。
創意 (3443) 營收年增151%，月增 2.85%。這次台積電 2025 年 10 月單月營收創下歷史新高3,674.73 億元，股價2025年11月25日創下2175元的歷史高點，市值 2,479億元，最近四季本業利潤 39.7億元。
創意電子身為台積電開放創新平台 (OIP) 的重要合作夥伴，且為價值鏈聯盟 (VCA) 的成員，直接受惠於台積電先進製程與 CoWoS 先進封裝產能的滿載。當上游晶圓代工龍頭的營收衝高，代表下游對於 AI 與高效能運算 (HPC) 的晶片需求正處於高速成長階段，進而帶動創意在委託設計 (NRE) 與量產 (Turnkey) 業務上的營收爆發。
創意電子因提早佈局高階製程 (如 5 奈米、3 奈米) 與先進封裝技術 (如 HBM 記憶體整合)，成功拿下了關鍵訂單。
創意電子因提早佈局高階製程 (如 5 奈米、3 奈米) 與先進封裝技術 (如 HBM 記憶體整合)，成功拿下了關鍵訂單。
| 產品類別 | 關鍵技術節點 | 營收貢獻性質 | 備註 |
| CSP AI ASIC | 5奈米 / 3奈米 | Turnkey (量產) | 營收倍增主因，客戶為北美大廠 |
| HBM Base Die | 12奈米 / 5奈米 | NRE 轉 Turnkey | 與 SK Hynix、台積電合作之關鍵組件 |
| 網通 Switch 晶片 | 3奈米 / CPO技術 | Turnkey (量產) | 支援 800G/1.6T 高速傳輸需求 |
| 企業級 SSD 控制器 | 7奈米 / 6奈米 | 穩定成長 | PCIe Gen5/Gen6 規格更新帶動 |
| 排名 | 客戶類型 | 佔營收比重 | 主要賺什麼錢 | 真正代表專案/產品類型 (修正版) |
| 1 | 美國雲端大客戶 (CSP) | 40～50% | 自研 AI ASIC 量產 (Turnkey)、HBM 基礎晶片 | Microsoft (Maia/Athena)、SK Hynix (HBM3E/HBM4 Base Die) |
| 2 | 國際系統/記憶體大廠 | 20～30% | 企業級 SSD 控制器、快閃記憶體控制晶片 | SK Hynix (Enterprise SSD)、Solidigm 相關高階儲存專案 |
| 3 | 網路與通訊基礎設施 | 10～15% | 網路交換器 (Switch)、光通訊晶片 | 支援 CPO 技術之交換器晶片、Ayar Labs 合作案 |
| 4 | 消費性電子/其他 | 10～15% | 無人機、投影機、數位相機運算晶片 | 韓系或日系消費電子大廠的高階影像處理晶片 |
| 收錢項目 | 修正後營收比重 | 正確商業模式與利潤來源說明 |
| Turnkey (量產服務) | 70～80% | 營收最大來源。這不是只抽佣金，而是創意向台積電買晶圓、封裝測試後，以「成品」賣給客戶。營收認列包含昂貴的晶圓成本，因此金額巨大，但毛利率較低 (約 15-20%)。 |
| NRE (委託設計) | 20～25% | 獲利品質關鍵。客戶支付的開發費用。這部分不含實體晶圓成本，主要是付給工程師的技術財，因此毛利率極高 (30-50% 以上)，但營收總額遠小於量產。 |
| IP (矽智財授權) | < 5% | 通常 併入 NRE 計算 或佔比極低。創意主要透過 NRE 綁定自家 IP (如 GLink) 來獲利，較少像 ARM 那樣單純靠賣 IP 授權金維生。 |
整體而言，高力目前的獲利來源可以分為兩大引擎。第一且最強勁的成長引擎是 液冷散熱產品，特別是 液冷歧管 (Manifold)。隨著 NVIDIA GB200 等高階 AI 晶片功耗突破極限，傳統氣冷已不敷使用，機櫃式液冷成為資料中心的標準配備。高力憑藉著長年累積的硬銲 (Brazing) 技術與真空熱處理優勢，解決了液冷系統最怕的「漏水」問題，成功打入美系伺服器大廠（主要為 Supermicro 與相關 ODM 廠）的供應鏈。2025 年下半年正是液冷機櫃開始放量交付的高峰期，這直接造就了 10 月營收的爆發。
第二個獲利支柱則是 氫燃料電池 (Bloom Energy 代工) 的反應盒 (Hot Box)。這是高力的傳統基石業務，雖然成長爆發力不如液冷，但提供了非常穩定的現金流。隨著資料中心對電力穩定性的要求提高，Bloom Energy 的燃料電池作為不斷電系統 (UPS) 或輔助電源的需求在 2025 年同步回溫。這塊業務確保了高力在衝刺液冷擴產時，底部有穩固的營收支撐。
| 產品線 | 關鍵產品 | 營收成長性質 | 產業應用與地位 |
| 液冷散熱 (Liquid Cooling) | 液冷歧管 (Manifold)、冷板 (Cold Plate) | 高速成長 (爆發主因) | 解決 AI 伺服器 (NVIDIA GB200) 高熱問題，技術門檻在於精密銲接防漏。 |
| 板式熱交換器 (PHE) | 熱能產品、氫燃料電池反應盒 (Hot Box) | 穩健回升 | 大客戶 Bloom Energy 訂單回穩，資料中心供電需求帶動。 |
大約在2025年8月開始營收從過去0.8億元上漲到2.72億元，不過上到2.7億元後成長緩慢。
| 代號 | 名稱 | 營收月份 | 市值 (億) | 單月營收 月增 (%) | 單月營收 年增 (%) |
| 2330 | 台積電 | 25M10 | 35,9167 | +11 | +16.9 |
| 2317 | 鴻海 | 25M10 | 31,420 | +7 | +11.3 |
| 2308 | 台達電 | 25M10 | 23,248 | +0.56 | +47.8 |
| 3017 | 奇鋐 | 25M10 | 4,813 | +13.4 | +132 |
| 2890 | 永豐金 | 25M10 | 3,872 | +9.19 | +38.9 |
| 2059 | 川湖 | 25M10 | 3,359 | +3.99 | +62.9 |
| 6490 | 遠傳 | 25M10 | 3,296 | +9.39 | +12.1 |
| 2449 | 京元電子 | 25M10 | 2,501 | +4.5 | +41.8 |
| 3443 | 創意 | 25M10 | 2,479 | +2.85 | +151 |
| 8299 | 群聯 | 25M10 | 2,215 | +8.44 | +90.1 |
| 6446 | 藥華藥 | 25M10 | 1,773 | +6.54 | +53.6 |
| 3529 | 力旺 | 25M10 | 1,370 | +298 | +10.9 |
| 3706 | 神達 | 25M10 | 1,140 | +21.2 | +70 |
| 6274 | 台燿 | 25M10 | 1,133 | +0.07 | +40.6 |
| 6781 | AES-KY | 25M10 | 1,085 | +2.8 | +51.5 |
| 6805 | 富世達 | 25M10 | 922 | +6.92 | +43.4 |
| 5289 | 宜鼎 | 25M10 | 465 | +1.96 | +86.8 |
| 1815 | 富喬 | 25M10 | 427 | +9.65 | +45.4 |
| 5903 | 全家 | 25M10 | 425 | +5.58 | +6.9 |
| 8996 | 高力 | 25M10 | 423 | +5.71 | +94.5 |
| 4772 | 台特化 | 25M10 | 419 | +0.95 | +237 |
| 3131 | 弘塑 | 25M10 | 390 | +25 | +52.6 |
| 2855 | 統一證 | 25M10 | 387 | +80.3 | +158 |
| 7722 | LINEPAY | 25M10 | 356 | +3.66 | +26.4 |
| 1609 | 大亞 | 25M10 | 295 | +4.8 | +14.8 |
| 6290 | 良維 | 25M10 | 283 | +4.67 | +44.4 |
| 8028 | 昇陽半導體 | 25M10 | 254 | +6.14 | +18.4 |
| 2455 | 全新 | 25M10 | 249 | +2.41 | +50.3 |
| 2851 | 中再保 | 25M10 | 207 | +33.7 | +40.6 |
累積營收月增率與利潤狀況
| 代號 | 名稱 | 營收月份 | 累月營收年增 (%) | 市值 (億) | 最新近 4Q 營益 (億) | 最新近 4Q 合併淨利 (億) |
| 2330 | 台積電 | 25M10 | +33.8 | 359,167 | 17,969 | 15,845 |
| 2317 | 鴻海 | 25M10 | +15.5 | 31,420 | 2,381 | 2,139 |
| 2308 | 台達電 | 25M10 | +30.3 | 23,248 | 682 | 556 |
| 3017 | 奇鋐 | 25M10 | +87 | 4,813 | 209 | 164 |
| 2890 | 永豐金 | 25M10 | +13.4 | 3,872 | 297 | 228 |
| 2059 | 川湖 | 25M10 | +76.6 | 3,359 | 106 | 84.8 |
| 4904 | 遠傳 | 25M10 | +3.97 | 3,296 | 169 | 138 |
| 2449 | 京元電子 | 25M10 | +29.2 | 2,501 | 76.9 | 109 |
| 3443 | 創意 | 25M10 | +24.2 | 2,479 | 39.7 | 34.6 |
| 8299 | 群聯 | 25M10 | +13.7 | 2,215 | 39.9 | 65 |
| 6446 | 藥華藥 | 25M10 | +60.2 | 1,773 | 39.1 | 48 |
| 3529 | 力旺 | 25M10 | +8.44 | 1,370 | 21.8 | 18.6 |
| 3706 | 神達 | 25M10 | +93.5 | 1,140 | 48.9 | 60.9 |
| 6274 | 台燿 | 25M10 | +28.1 | 1,133 | 39.9 | 30.3 |
| 6781 | AES-KY | 25M10 | +66.5 | 1,085 | 37.1 | 31.8 |
| 6805 | 富世達 | 25M10 | +54 | 922 | 20 | 17.9 |
| 5289 | 宜鼎 | 25M10 | +45.9 | 465 | 16.6 | 14.2 |
| 1815 | 富喬 | 25M10 | +46.4 | 427 | 8.94 | 5.6 |
| 5903 | 全家 | 25M10 | +3.88 | 425 | 20.3 | 17.9 |
| 8996 | 高力 | 25M10 | +48 | 423 | 7.69 | 6.05 |
| 4772 | 台特化 | 25M10 | +99.9 | 419 | 6.31 | -0.24 |
| 3131 | 弘塑 | 25M10 | +53 | 390 | 12.8 | 10.1 |
| 2855 | 統一證 | 25M10 | -1.11 | 387 | 24.1 | 34.5 |
| 7722 | LINEPAY | 25M10 | +25.8 | 356 | 6.55 | 5.8 |
| 1609 | 大亞 | 25M10 | +4.9 | 295 | 27.6 | 18 |
| 6290 | 良維 | 25M10 | +30.4 | 283 | 16.8 | 13.3 |
| 8028 | 昇陽半導體 | 25M10 | +29.9 | 254 | 9.18 | 7.32 |
| 2455 | 全新 | 25M10 | +0.75 | 249 | 5.82 | 4.87 |
| 2851 | 中再保 | 25M10 | -3.03 | 207 | 24 | 20.1 |
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