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2020年11月10日也不過就上週，裕民海運又簽下了四艘LNG散裝貨輪長約。
前一陣子我曾說過散裝航運已經蓄勢待發了，很可能緊追著貨櫃航運業者走出一個散裝航運的行情。
裕民海運今年Q3(第三季)的EPS是0.88 ，去年Q3的EPS是1.02元，但累積今年前三季是0.54，去年是1.17元，顯見第三季的衰退幅度比起今年前三季以來已經略有改善，往年裕民海運的營運高峰都會在9月份，10月都會有一個明顯的衰退，從6-9月是裕民海運的營收成長期，但裕民海運的營收成長期往往也沒有替他帶來好的股價表現，整個股價從2013年到現在其實呈現一個震盪的格局，如果用技術分析來看，35元是區間高點，25元是區間低點，30元是中間價。
但我認為裕民海運的長期前景正在逐漸改變，首先第一點是散裝航運的環保法規正在逐漸改
變，裕民這次與Anglo American plc. 簽訂LNG運輸合約，這種船體我認為是之後能源業重要的貨運來源，LNG船是天然氣運輸的船，天然氣因為燃氣是三種基載能源中，分別是燃煤、燃氣、核能中不會產生空氣污染，也不有核廢料的問題，他唯一的問題是價格的浮動，所以新加玻長年都仰賴燃氣作為主要的基載能源。
而這次是由上海的外高橋船廠建造4艘LNG雙燃料Tier III散裝船，新船規格長299.88公尺、寬47.5公尺、載重噸為190,000DWT(Deadweight tonnage載重單位數，不含船舶本身重量)，這筆合約預計於2023年內交船完畢，然後開始替裕民帶來營收。
現有裕民的船隊可以看到Capesize，對應的指數是BCI指數，Panamax則是BPI指數，而Supramax則是BSI指數，三個指數各有1/3就是BDI，而可以看到，除了輕便型的船外，裕民佈局蠻分散，在油輪和即將新增的LNG船，以及VLOC大型礦砂船和巴拿馬型是主要未來發展的方向。
我們接著看2020年以前，平均的BDI指數其實從2016年落底到2019年都還可以，表示當時我們對2016年底景氣落底開始向上的預期跟整個散裝航運是有相關的，但2020年疫情下，指數崩盤到了2016年的水準，但之前深度文我對總體經濟的分析我已經說過之後的經濟關鍵和週期的變化是什麼了。
從裕民海運的角度你可以看到出，2020年的總體經濟狀況與2016年景氣週期幾乎是差不多的，雖然今年的美國失業者人數整整是次貸時期的兩倍，但因為救濟金與財政支出的規模都遠大於當年的次貸，但注意到，這次黃金與白銀的漲幅可沒有類似於當年的次貸，這是一個重要的訊號，甚至黃金白銀的掉頭已經是好幾個月的事情了，在這樣強大寬鬆的背景下，與債券殖利率低檔下，卻顯示這樣的訊號特別奇怪。
而今年H1(上半年)，裕民海運還在虧損0.34，到了Q3已經獲利0.88，讓全年翻正了，如果第四季可以繳出0.9左右，全年的EPS會落在1.7左右這樣的數據也就不會太差。
不過10月5日的時候，BDI還有2000點以上，現在只剩下1100多，如果你去看裕民海運的EPS會覺得BDI指數好像2017年以來都不錯，但實則不然，BDI的年成長率大概都是兩年半成長，兩年半衰退的這種波動，而這次從2017年以來其實BDI的成長率是連續兩年半都衰退，這不是一次增速，是看加速度的二次增速，這可能有點難懂，比如年增率100%，這是第一次的增率，年增率中的年增率的漲幅就是二次增速，成長率是在看這個東西，所以BDI這兩年半的二次增速都在衰退，不代表指數的衰退，但為什麼股價這兩年來都沒反應，而上次二次增速的反彈是在2015年開始的，不過也走了一段後到了2016年10月整個景氣上來裕民股價才跟上。
為什麼今年我特別看好裕民海運，特別認為11月是一個不錯的進場點，12月會有不錯的表現，如果做比較短的人，你跨年前就可以賣掉了，因為今年12月遇到了拜登當選，有重演2016年底的狀況，當年川普當選後，11月裕民海運就上漲了18%左右，但今年的11月裕民海運只漲了1.72%，所以我認為12月很有可能補漲裕民海運，目前0.5左右的EPS，第四季也有0.5元保守算股息也至少有1元，這樣30元的價位，也有3%左右的殖利率，還有2021年BDI復甦的預期可以期待。
上一季全球礦業龍頭必和必拓鐵礦砂增產7%，裕民法說會也認為近年來中國內需市場還是散裝航運的領頭羊，且美國大豆與中國貿易的緩解有望因拜登上台而逐步改善，拜登上台後，對中國外交部發言人汪文彬即發送賀電祝賀拜登當選，中美關係必然與川普時代緩解緊張的氣氛，他不會像過去歐巴馬時代那麼祥和，但必然也不會跟川普時代一樣激進。
拜登的當選是我早在公開文章就說過了，我也說過蠻多次，政治與選舉的預測不要帶入自己的意識形態與感情，就像我2018年預測國民黨大勝，得罪了民進黨的朋友，2020預測蔡英文大勝，得罪了國民黨的朋友，2020年預測拜登勝選，又得罪民進黨朋友，但這些朋友都從來還是都搞錯了，分析是一回事情，你喜歡誰又是另外一回事情，所以我的言論不代表我的立場，這就是為什麼你要長期收看冷血投資，我們2017年一路以來都有贊助的好友對冷血投資的吸收理解能力可以在這一兩年可以看出遠超過那些短時間內的朋友。
他們耐心過人，樂於學習，在2017年邊看公開文邊學，�又深入學習財務與總體經濟的知識，2020年初避開了股災、有的人甚至膽大心細，我看那些寫信給我的朋友他們自己的操作都很訝異，對整個經濟層面的理解掌握度已經非常高了，對美國市場快速熟悉，大類資產的變化與槓桿的掌握真的都是一流高手，才不過短短三四年時間，有這種成長真的很令人驚艷。
投資機會是給準備好的人，宏觀格局的投資與個股的投資有很大的不同在於，冷血投資會真實公開揭露整個資金比例，當我們看好A，買入就不可能買入B，看好黃金我們就會配置多一點黃金，就不會去配其他資產，哪有可能100萬不帶槓桿下可以買到200萬的股票？
我不願意去批評其他人，但我認為揭露資金比例才能真實看見很多操作的細節，你不可能去看好A買了100%，又有另外100%買B，資金一定只有一套，看好什麼就是買什麼，我之前說過我對台股的研究就是只看不買，因為錢都在美國，目前現階段就代替線痴做一些分析，等線痴回來再讓他處理台股專欄，不然就要從頭開始算台股的資金配重，但目前我沒有這個時間再經營這樣一個專欄了。
所以這段時間就有空分析一下我比較感興趣的行業和個別公司，反正也都免費就加減分享，損益自負，賺錢不會跟你要，賠錢也不要找我，我們都主軸還是都擺在深度文的總體經濟分析，畢竟這幾年下來，投資股票而看深度文的人比例也有在縮減，很多是企業主或者是原物料的料商在看的，主要是了解庫存狀況與行業週期變化一個參考，光是前陣子在中國大陸聽我話補進實體庫存的一些供應商，這一波至少都獲利八位數人民幣起跳，這不是靠股票賺的，是靠堆庫存賣客戶賺錢的庫存漲價行為。
料商或者供應商囤貨其實都是要低調的，因為被別人知道你在囤貨市場有時候看你囤成這樣會以為你看到什麼訊號，所以賺錢不是只有靠股票，當年我們成立冷血投資也不知道有這麼多代理商、經銷和金融業內會加入，做到後來變成像是B2B的生意也是覺得蠻莫名其妙的。
感謝全世界這麼多華人朋友的支持，才有冷血投資的今天，再次感謝。
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