【冷血台股】潤泰新-9945-潤泰集團旗下建設公司為主體的控股公司

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背景:

潤泰新全名潤泰創新,潤澤社會、泰安民生這是創辦人尹衍樑的理想,潤泰新主要是以建設公司、轉投資南山人壽與環保水泥事業為主,潤泰在建設事業是全台頂級S級的建商,能被納入S級建商的目前上市公司公司中普遍市場認為只有國泰建設2501與潤泰創新9945兩間,頂多再加上富邦建設。

1977年潤泰建設上市,200年改名潤泰創新,2010年潤弘精密上市,2015年潤泰精材上市,創辦人尹衍樑也是少數非常正派經營,但跨領域投資非常多的企業家,2011年7月轉投資南山人壽與寶成集團一起拿下南山經營權,且主要是潤泰集團經營,潤泰新旗下轉投資主要有四大項。

1.南山人壽綜合持股25.03%
2.潤泰全球11.63%(潤泰集團交叉持股)
3.環保事業與生技-日友環保26.62%,中裕4.11%,浩鼎0.71%(潤泰新持股中裕、浩鼎比潤泰全少)
4.其他轉投資(智崴4.46%、高鑫零售0.94%)

目前日友與潤泰全持股比例最高。

公司網站:

官方網站沒有RWD設計,網站停留在2014年的更新。
(RWD是網站針對各種設備調整版型的一種技術,沒有RWD技術通常代表公司比較無心經營對外形象,能一定程度代表公司對外介紹自己的行銷企圖,但不代表公司營運好壞)

 
公司短評:

20210222

目前最大型的建商因為品牌大,主要都以與地主合建分屋的方式進行銷售,購地自建目前潤泰只有三個案子,松濤苑是世界級豪宅,潤泰創辦人尹衍樑自己買下頂樓,一年幾乎只有銷售一半左右,建築面積4671坪只剩下2202坪左右。

潤泰敦峰與南港玉成是購地自建的案子,南港玉成是商辦大樓。
其餘潤泰案件幾乎都保留一些餘屋,完銷的非常快,潤泰的案子都比周遭均價貴上5-10萬左右,品牌溢價高,但因為成本也比較高,員工的素質與工班素質都比業界好,所以掛上潤泰的品牌建案都有一定的保值。

潤泰也是全台少見防水結構保固20年,多數建商是5年,結構保固政府規定是20年,也是少數建商會辦四大說明會:

四大說明會是
1.開工說明會
2.結構說明會
3.裝修說明會
4.交屋說明會

是台灣少數建商中會舉辦四大說明會的建商,這是讓購買潤泰房子的屋主能了解潤泰在這些建築過程重要的透明化的過程,創辦人尹衍樑曾說,潤泰建設創辦以來從未與住戶打過任何官司,由此可見品質的扎實與建設的實在,潤泰建案甚至很強調他們的舊客戶回購,潤泰的建案回購率約都有30-60%,顯見品牌力的驚人實力,光靠老客戶就能賣掉3成到6成的銷量。

台灣的鳶屋書店,都是潤泰與日本鳶屋書店加盟合作,像是南港、松山、內湖、都屬於加盟案,松山BOT、南港BOT也都是。

南山人壽部分
這是潤泰全投資23%+潤泰新投資25%+寶成投資20%與其他三間投資公司投資32%接投資的潤成投資共持有潤成投資89.55%來投資南山人壽,而潤泰創新則直接持有南山人壽0.23%。

南山人壽一年EPS約莫3元左右,但因為保險業目前降息循環下不是一個很好的投資,受到投資波動很大影響,外加南山人壽主要以債券投資,須要債券強烈可以有再投資的報酬,不過最近債券殖利率趨向良性發展,對南山人壽大為有利。

財務狀況:

20220222
很多人只會看損益表,實際上營建股又有轉投資要看資產負債表。
同期比較資產
2020Q3
總資產 1698 = 負債694.2 + 股東權益1004
202019Q3
總資產 1484 = 負債617.3 + 股東權益866.4

顯見股東權益有明顯增加,但他的來源並不是保留盈餘而是普通股股本,但鰻明顯是把特別盈餘公積轉普通股股本,這其實是一件對股東有利的事情,因為他的來源是無償配發,只是把之前潤泰新因為南山人壽轉投資提列的特別盈餘公積轉股本,雖然這會造成之後EPS下降,但對Q3增資前有持有潤泰新的人不受影響,因為股票同樣變多了。

8月18日除權前還原價格是36.47,目前都是賺錢的。
潤泰新的業外損益受到南山人壽影響很大,他的業外收益常常高達90億上下。
但這個帳上浮動的金額通常無法真實配發,而且營建業本身投入成本高,回收流動性不好,這是財務上的弱勢。

股價評估:

20220222
股價目前在41.2元,從淨值角度會偏低,但考量壽險的波動與資本適足提列,所以本益比都很低,配息多所以散戶也喜歡,但就我個人觀點,潤泰新比較適合價值投資,一來股價波動性低,你可以把它當作一個收股息的標的,穩健但沒有大爆發與成長,資金沒有超過千萬的人不適合投資這種股票,波動太少,甚至可能比投資0050更差,觀察2020年3月崩盤也下殺快,顯示籌碼穩定性也不佳。

如果今年公司將部分普通股股本再做減資,那可能會有比較好的EPS,這是比較適合的方式。
潤泰集團是一個經營良好的公司,且轉投資成功機率都蠻高,市場也給予高市值,所以股價沒崩盤都容易買貴,如果真的喜歡盡量是崩盤才買入,否則波動性偏低。

籌碼面:

20210222
2020年3月股東人數5萬5千人,2021年2月已經7萬5千人左右,這與去年股價還原後也爬了一倍有關,增長主要來自去年八月的除息5元,但如果沒搞懂特別盈餘公積的人會不知道這筆錢怎麼來,發完後也就不斷震盪了,只看股息買股票又錯誤的一個經典案例。















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