AppLovin Corp. (APP) 財報重點摘要
財報公布時間：2025年11月5日 星期三，美東時間 (EST) 下午 4:00 左右發布新聞稿。電話會議，美東時間下午 5:00 舉行財報電話會議。
財報數據：
| 項目 | Q3 2025 實際 (非 GAAP) | Q3 2024 實際 (非 GAAP) | 市場預期 | 年增率 (YoY) | 與預期比較 |
| 營收 (Revenue) | $14.1 億 | $8.35 億 | $13.4 億 | 68% (年增) | 優於預期 |
| 非 GAAP EPS | $2.45 | $1.25 | $2.37 | 96% (年增) | 優於預期 |
| 調整後 EBITDA | $11.6 億 | $6.47 億 | $10.8 億 | 79% (年增) | 優於預期 |
| 自由現金流 (FCF) | $10.5 億 | $5.47 億 | N/A | 92% (年增) | N/A |
| 項目 | Q4 2025 預期 (非 GAAP) | 預期與市場比較 | 成長動能 |
| 總營收 (Revenue) | $15.7 億至 $16.0 億 | 優於市場共識 (普遍預期約 $15.5 億) | MAX 平台的 AI 廣告技術持續優化，推動廣告主支出。 |
| 年增率 (YoY) | 約 60% (以中位數和排除已剝離業務計算) | 成長強勁 | 遊戲與應用程式廣告市場需求持續復甦。 |
| 調整後 EBITDA | $12.9 億至 $13.2 億 | 優於市場預期 | 營運槓桿高，EBITDA 邊際利潤維持在 82% - 83% 的高水準。 |
2025年11月6日 的數據參考：
P/OI 成長折現分析表：
| 項目 | 數據 |
| 市值 (Market Capitalization) | 約 $2140.3 億美元 (USD 21.43 Billion) |
| 收盤價 | 約 $621.35 (NASDAQ: APP) |
P/OI分析：
| 項目 | 數據 | 備註 |
| 市值 (P) | 約 $2,087 億美元 | 採用您修正後的最新市值。 |
| TTM 調整後 EBITDA (OI) | 約 $40 億美元 | 根據 Q3 財報數據 (前九個月約 $31.14 億美元) 推估過去十二個月 (TTM) 總額。 |
| P/OI 比值 | 約 52.2 | ($2,087 億 / $40 億) |
| 預估年成長率 (CAGR) | 約 30% | 分析師對未來幾年 EBITDA 的高成長共識。 |
| 年份 | 基礎營業利益 (非 GAAP) | 預計營業利益 (億美元) | P/OI 比值 (市值 2,087 億/預計 OI) |
| 2025 (TTM) | 40.0 億美元 | 40.0 億 | 52.2 |
| 2026 預估(年增 30%) | 40.0 億 x 1.30 | 52.0 億 | 40.1 |
| 2027 預估(年增 30%) | 52.0 億 x 1.30 | 67.6 億 | 30.9 |
| 2028 預估(年增 30%) | 67.6 億 x 1.30 | 87.9 億 | 23.7 |
2025 Q3財報電話會議重點：
MAX 平台及 Axon 2.0 的卓越表現管理層強調，MAX 平台和其核心廣告 AI 引擎 Axon 2.0 進行的模型更新，是推動 Q3 營收 年成長 68% 的主要動力。這些技術優化使得廣告投放更有效率，吸引更多廣告商。
MAX 平台和 Axon 2.0 是 AppLovin 能夠在行動廣告市場中實現高成長和高利潤的兩大核心技術。
MAX 平台 (MAX Mediation Platform) 是一個應用程式內競價 (In-App Bidding) 平台，主要功能是協助應用程式開發商 (App Developers) 進行廣告變現（Monetization）。 MAX 讓開發商可以將廣告空間同時開放給全球數百個廣告網路和需求方平台 (DSP) 進行即時、同步的競價。
Axon 2.0 是 AppLovin 的人工智慧 (AI) 廣告引擎，主要功能是協助廣告商 (Advertisers) 進行精準的廣告投放和用戶獲取。Axon 2.0 是一個自學習型的深度學習模型，能夠分析龐大的用戶數據和應用程式內行為，預測哪些用戶最可能對某個廣告產生回應、完成購買或下載應用程式。
2.0 的突破： Axon 2.0 在 2023 年推出後，由於演算法的技術突破，大幅提高廣告的精準度和轉換效率，吸引更多廣告商，包括遊戲和電子商務等非遊戲領域的客戶，在 AppLovin 平台投入更多預算。
簡單來說， MAX 平台負責高效地賣出廣告版位（提升開發商收入），而 Axon 2.0 負責高效地向對的用戶投放廣告（提升廣告商的 ROAS）
過去瀑布流的原理是應用程式開發商會將多個廣告網路（例如 Google AdMob、Meta Audience Network 等）按照歷史平均出價（通常是 eCPM，有效千次展示收入）進行從高到低的分層與排序。
當一個廣告位有廣告需求時，它的流程會是這樣：
分層請求： 優先請求歷史 eCPM 最高的第一層廣告網路。
串行等待： 如果第一層廣告網路沒有填充（沒有廣告可展示），或者填充但價格過低（低於開發商設定的底價），系統就會向下請求第二層廣告網路。
依序遞延： 依此類推，廣告請求會像瀑布一樣，從高價層級往下流，直到找到一個能填充廣告的網路為止。
傳統瀑布流機制存在幾個關鍵限制，這也是 AppLovin 的 MAX 平台 (即即時競價或 In-App Bidding) 能夠成功取代它的原因：
收益非最優： 瀑布流是用歷史平均數據來排序，而不是即時出價。這代表即時出價最高的廣告網路可能排在較低層級，導致開發商錯失當前可以獲得的最高收益。
等待時間長（延遲）： 由於是串行請求，如果高層級的廣告網路沒有填充，系統就必須等待該請求超時或返回填充失敗的訊號，才能向下一個網路發出請求。這會增加廣告的載入時間，影響用戶體驗。
人力成本高： 開發商必須不斷手動監測、調整和優化每一層的 eCPM 和排序，以維持變現效率，耗費大量時間和精力。
電子商務 (E-commerce) 成長潛力
公司特別指出，電子商務領域的廣告支出正在快速成長，預計電商相關收入在 2025 年將達到 $10 億美元，預計比 2024 年成長超過 100%，成為下一階段重要的成長引擎。
成功推出了自助服務平台 (Self-Serve Platform)，允許中小企業廣告主更容易地使用高效能廣告技術。管理層透露，平台的初期廣告支出實現了每週成長 50% 的高成長，並計畫在 2026 年全面開放，廣告商密度進一步提升。
預計將測試生成式 AI 廣告創意，以自動化廣告素材的製作，進一步提高用戶響應率，優化營運效率。
財務紀律與股東回饋
創紀錄的利潤率與現金流：
Q3 調整後 EBITDA 邊際利潤高達 82%，遠高於同業普遍的 20% 至 40%。這代表公司的平台具有極高的營運槓桿和可擴展性。
當季產生 $10.49 億美元的自由現金流，年成長 92%，成長具有高品質和高效率。
大規模的股票回購計畫
董事會批准額外增加 $32 億美元的股票回購授權，使總計剩餘的回購授權達到 33 億美元。這表明管理層認為公司股票被低估，並承諾將現金流回饋股東。Q3 當季已回購了$5.71 億美元的股票。
進入標準普爾 500 指數
公司被納入 標普 500 指數，這項里程碑象徵其市場影響力和規模已獲得重大認可。
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