電話會議： 隨後在美東時間下午 5:00 舉行財報電話會議。
財報數據：
| 項目 | Q3 2025 實際 (非 GAAP) | Q3 2024 實際 (非 GAAP) | 預期 | 年增率 (YoY) | 與預期比較 |
| 營收 (Revenue) | $92.5 億 | $68.2 億 | $87.5 億 | 35.6% (年增) | 優於預期 |
| 調整後 EPS | $1.20 | $0.92 | $1.17 | 30.4% (年增) | 優於預期 |
| 調整後淨利 (Net Income) | $2.00 億 | $1.50 億 | N/A | 33.3% (年增) | N/A |
| 自由現金流 (Free Cash Flow) | $1.50 億 | $0.04 億 | N/A | 3650.0% (年增) | N/A |
| 項目 | Q4 2025 預期 (非 GAAP) | 預期與市場比較 | 成長動能 |
| 總營收 (Revenue) | $96 億 (± $3 億) | 優於市場共識 (普遍預期約 $92.1 億) | Instinct AI 加速器 大量出貨，EPYC 伺服器 晶片需求強勁。 |
| 年增率 (YoY) | 約 25% | 優於市場共識 | AI 產品線的加速成長。 |
| 非 GAAP 毛利率 | 約 54.5% | 較 Q3 略微提升 (Q3 為 54.0%) | 產品組合優化，高毛利的資料中心產品佔比增加。 |
| 資料中心營收 | 季成長約 10% 以上 | 強勁 | AI 加速器 MI300 系列開始大規模貢獻營收。 |
2025年11月6日 的數據參考：
過去12個月的營業利益：
| 項目 | 過去十二個月總額 (TTM) | 備註 |
| 非 GAAP 營業利益 | 約 $69.4 億美元 | 反映核心業務獲利能力。 |
| GAAP 營業利益 | 約 $28.1 億美元 | 包含收購、股權獎勵等費用，數字較低。 |
市值與營業利益的比值約為51，以約30%的成長率計算，明年市值不變的狀況下會變成：
| 年份 | 基礎營業利益 (非 GAAP) | 預計營業利益 (億美元) | P/OI 比值 (市值 4058 億 / 預計 OI) |
| 2025 (TTM) | 69.4 億美元 | 69.4 億 | 58.5 |
| 2026 預估 | (年增 30%) | 90.2 億 (69.4 x 1.30) | 45.0 |
| 2027 預估 | (年增 30%) | 117.3 億 (90.2 x 1.30) | 34.6 |
| 2028 預估 | (年增 30%) | 152.5 億 (117.3 x 1.30) | 26.6 |
這次的財報重點：
CEO蘇姿丰證實與 OpenAI 簽署多年期協議，計劃部署總計 6 吉瓦 (Gigawatts) 的 Instinct GPU。預計這項合作將在未來數年內貢獻數百億甚至千億美元的營收。協議下的首批 1 吉瓦 MI450 系列 加速器，預計將於 2026年下半年 啟動部署。
管理層重申，目標是在 2027年 實現 數十億美元 的 AI 業務年度營收。
這次2025Q3傳統的 EPYC 伺服器 CPU 業務成長，稍微超出市場高度期待的 AI GPU 業務成長成為股價在財報後回檔的主因之一，投資人原本期望 AI 業務能有更爆發性的表現。
客戶端（PC 處理器）營收年增率高達 46%，創下歷史新高，展現了 Ryzen 處理器在市場上的競爭力。
資料中心營收年增率 22%，其中 EPYC Turin CPU 貢獻了 EPYC 總營收近 50%，顯示新一代伺服器處理器滲透率高。
MI400 系列規劃： 下一代 AI 加速器 MI400 系列 GPU 和 Helios 機架式解決方案，預計將在 2026年下半年開始向主要客戶部署。
強調 ROCm 軟體平 的性能顯著提升，並獲得 Hugging Face 等重要開發者生態系統的支持，這對 AMD 挑戰 NVIDIA 在 AI 領域的統治地位至關重要。 公司表示已透過出售製造業務並與 Sanmina 合作等方式，確保供應鏈做好準備，可支持 2026-2027 年 的大規模成長需求。
AMD 的 ROCm（Radeon Open Compute Platform）是一個開放原始碼的軟體平台，核心目標要成為 NVIDIA CUDA 在 HPC 和 AI專案開發的競爭對手，ROCm 提供開放、非專有的架構，可以更好地與 Linux 系統和業界標準相容。雖然 AMD 在硬體性能上已經具備與 NVIDIA 競爭的實力，但 ROCm 生態系的滲透率仍遠低於 CUDA。
AI 訓練市場幾乎由 CUDA 主導，CUDA 的市佔率可能超過 90%。AMD 的主要挑戰是說服開發者和雲端服務商將現有基於 CUDA 的工作負載轉移到 ROCm 上，並證明在大規模部署下的穩定性與性能。
AMD 將 ZT Systems 的資料中心基礎設施製造業務出售給 Sanmina，是一項深思熟慮的策略性舉動， ZT Systems 是一家伺服器製造商（屬於 OEM/ODM 業務）。如果 AMD 擁有自己的伺服器製造部門，可能會與其最大的客戶群例如 Dell、HPE、超大規模雲端業者等形成直接競爭關係。
這有點類似當年和碩與華碩分家，華碩如果繼續持有製造業務會讓他的對手比如宏碁、蘋果擔心製造業務在華碩控制下對他們形成不利的代工條件，透過出售製造業務，AMD 可以向客戶證明，他不會與客戶搶奪伺服器硬體製造的業務。
AI 伺服器的部署需要快速且大規模的系統整合能力。Sanmina 是一家經驗豐富的整合製造解決方案公司，擁有專業的製造產能和垂直整合能力，特別是在高功率和液冷散熱的資料中心設施方面。ZT出售給 Sanmina (SANM)這樣的專業夥伴，能夠加速 AMD 的 AI 系統（例如 MI300/MI400 系列機櫃和叢集解決方案）的上市時間和品質。Sanmina 成為 AMD 首選的 NPI（New Product Introduction，新產品導入）製造夥伴。
但AMD 並沒有完全放棄 ZT Systems。它保留了 ZT Systems 原有的機櫃級 AI 解決方案設計和客戶支援團隊。AMD 希望把晶片、軟體和系統設計緊密結合，提供一站式的解決方案給雲端客戶，但把實體製造部分委託給專業的 Sanmina 執行。
0 留言