Spotify (SPOT) 的 2025年第三季度財報在2025年11月4日星期二公布。
財報數據：
| 項目 | Q3 2025 實際 | Q3 2024 實際 | 預期 (共識) | 年增率 (YoY) | 與預期比較 |
| 總營收 (Total Revenue) | 42.7 億歐元 | 40.2 億歐元 | 42.3 億歐元 | 約 6.2% (年增) | 略優於預期 |
| 調整後 EPS | 3.28 歐元 | 1.45 歐元 | 1.97 歐元 | 126.2% (年增) | 優於預期 |
| 月活躍用戶 (MAU) | 7.13 億 | 6.42 億 | 7.10 億 | 11.1% (年增) | 優於預測 |
| 付費訂閱用戶 (Subscribers) | 2.81 億 | 2.51 億 | 2.8124 億 | 12.0% (年增) | 略低於預期 |
| 項目 | Q4 2025 預期 (中位數) | 預期與市場比較 | 成長動能與挑戰 |
| 總營收 (Total Revenue) | 45 億歐元 | 略低於市場共識 (普遍預期約 45.7 億歐元) | 付費訂閱 價格調漲持續貢獻營收；廣告業務成長放緩 帶來壓力。 |
| 月活躍用戶 (MAU) | 7.21 億 | 符合或略低於市場高點預期 | 雖然持續成長，但面臨季節性與總體經濟的挑戰。 |
| 付費訂閱用戶 (Subscribers) | 2.89 億 | 預計單季淨增 800 萬，略低於部分預期 | 仍是核心營收驅動力，價格調漲效果穩健。 |
| 毛利率 (Gross Margin) | 30.5% | 較 Q3 的 31.6% 有所回落 | 預計是季節性影響以及假日期間內容成本和廣告相關成本增加所致。 |
Spotify 實現了 8.99 億歐元 的淨利，創下單季歷史新高，並且調整後 EPS 大幅超越預期。這主要是持續的成本控制措施、有效的訂閱價格調漲，以及廣告收入的穩定貢獻。
區域分布來說：
| 區域 | 總月活躍用戶 (MAU) 佔比 | 付費訂閱用戶佔比 |
| 世界其他地區 (Rest of World) | 約 36% | 約 15% |
| 歐洲 (Europe) | 約 28% | 約 37% |
| 拉丁美洲 (Latin America) | 約 21% | 約 23% |
| 北美洲 (North America) | 約 19% | 約 25% |
訂閱戶比較：
| 指標 | 2025 年第三季數據 | 2024 年第三季數據 | 年增率 |
| 付費訂閱用戶 | 2.81 億 | 2.52 億 (Q3 2024) | 12% |
| 每月活躍用戶 | 7.13 億 | 6.40 億 (Q3 2024) | 11% |
新增訂閱戶比較：
| 季度 | 2025 年淨增訂閱用戶數 (百萬) | 2024 年淨增訂閱用戶數 (百萬) | 比較 |
| Q3 | 5 | 6 | 年減 1 百萬 |
| Q2 | 8 | 5 | 年增 3 百萬 |
| Q1 | 5 | 2 | 年增 3 百萬 |
2025 年第二季（Q2）新增 8 百萬付費訂閱用戶，遠超預期。表示原本可能在第三季加入的一些潛在用戶，已經在第二季提前被吸收了。用戶成長的趨勢往往會在一年的不同時間點波動。
Q3 傳統上是促銷期結束的緩衝期，許多串流服務在 Q2 或年底進行大規模促銷活動。Q3 作為夏季季度，通常會受到假期或促銷效應遞減的影響，相較於 2024 年 Q3 新增 6 百萬的超乎預期表現，2025 年 Q3 回歸到 5 百萬的淨增數，可以視為一種正常的季度波動。
2025 年的成長（Q2 新增 8 百萬）有部分因素更積極的產品推出、更廣泛的優惠活動，以及有聲書（Audiobooks）等新內容的整合。2024 年 Q2 的產品組合與行銷強度相對平穩，沒有產生特別強勁的拉動效應。
2025年8月與10月有調漲價格：
| 國家或地區 | 最新標準月費價格 | 價格生效日期/最近一次調整 |
| 英國 (U.K.) | 12.99 英鎊 | 2025 年 11 月開始生效（從 11.99 英鎊上調） |
| 歐元區 (Eurozone) | 12.99 歐元 | 2025 年下半年（從 11.99 歐元上調） |
| 美國 (U.S.) | 11.99 美元 | 2024 年年中調整 |
| 臺灣 | 168 新臺幣 | 2023 年底至 2024 年初調整 |
月活躍用戶 (MAU) 突破 7 億大關，達到 7.13 億人，超越了公司自身的指引和分析師預期。
公司的毛利率提升至 31.6%，代表內容成本佔比控制得宜，運營效率提升。儘管在多個市場調漲了訂閱價格，但付費訂閱用戶的成長和流失率 (Churn) 仍維持在健康水準，證明了產品的價值。
雖然 Q3 數據亮眼，但股價仍有所回檔，主要是因為2025Q4財測營收和訂閱指引略為保守，且廣告業務成長放緩，廣告營收（約 4.46 億歐元）按固定匯率計算持平，若考慮匯率影響，實際為年減。管理層坦言廣告業務轉型進度落後，預期要到 2026年下半年才會顯著改善。
營收預期約 45 億歐元，略低於預期的 45.7 億歐元，預計 Q4 新增 800 萬付費用戶，低於部分投行預期的 900 萬。
0 留言