20191030冷血台股(三)-PVC大行情將至? 中國大陸取消PVC反傾銷稅

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2003年9月29日，大陸商務部曾發佈2003年第48號公告，決定對生產於美國、韓國、日本、俄羅斯和台灣的進口聚氯乙烯(PVC)徵收反傾銷稅，實施期限為自2003年9月29日起5年。

2009年9月29日，大陸商務部發佈2009年第69號公告，決定延長對原產於美國、韓國、日本、俄羅斯和台灣的進口聚氯乙烯實施的反傾銷措施，實施期限為自2009年9月29日起5年。

2015年9月28日，大陸商務部發佈2015年第36號公告，決定延長對原產於美國、韓國、日本和台灣的進口聚氯乙烯(PVC)實施的反傾銷措施，實施期限為自2015年9月29日起3年。對原產於俄羅斯的進口聚氯乙烯(PVC)的反傾銷措施自2015年9月29日起終止實施。

2018年9月28日，應中國大陸聚氯乙烯產業申請，大陸商務部發佈2018年第68號公告，決定自2018年9月29日起對原產於美國、韓國、日本和台灣的進口聚氯乙烯(PVC)所適用的反傾銷措施進行期終調查。大陸商務部對如果終止反傾銷措施，原產於美國、韓國、日本和台灣的進口聚氯乙烯(PVC)對中國大陸的傾銷和對中國大陸產業的損害繼續或再度發生的可能性進行調查。

2019年9月24日，PVC反傾銷申請人新疆中泰化學股份有限公司、新疆天業（集團）有限公司、陝西北元化工集團股份有限公司、天津大沽化工股份有限公司和宜賓天原集團股份有限公司向調查機關提出撤銷本次期終覆審調查的申請，並請求終止聚氯乙烯反傾銷期終覆審調查。

經審查，調查機關決定接受該申請。根據《中華人民共和國反傾銷條例》第二十七條的規定，調查機關決定終止對原產於美國、韓國、日本和台灣的進口聚氯乙烯的反傾銷期終覆審調查，對被調查產品所適用的反傾銷措施於2019年9月28日終止。自2019年9月29日起，對原產於美國、韓國、日本和台灣的進口聚氯乙烯不再徵收反傾銷稅。

也就是說自上個月底已經沒有對台實施反傾銷稅，這對主要生產PVC的台塑與華夏是一大利多，他顯示的邏輯並不是單單可以進口大陸這麼簡單，而是大陸的PVC市場已經開始供需平衡階段，各大陸PVC生產商都有足夠的稼動率才會放棄反傾銷調查，雖然PVC價格近期表現不佳，但最關鍵的EDC也就是PVC的成本之一價格已經開始下滑，導致利差開始放大。

因此目前市場普遍預期華夏第三季表現會相當不錯，華夏已經創下波段高點。

最近很多人寫信來問，為什麼冷血投資最近開始一直積極發表許多個股的研究報告，基本上很多人對股市有錯誤的觀念，比方說看到一篇研究報告就認為當下一定要買進，實際上研究報告最有用的是理解一家公司的成分和商業模式，比如華夏的利潤就來自於EDC/VCM與PCV報價的利差。

因為PVC是華夏的終端售價，而EDC/VCM是成本，成本在走低，報價也走低，如果成本降得更快，實際上利潤更大，而營收卻還反向增長，就表示獲利情況會改善，上面這張圖從籌碼面來看，最下面是投信的買賣超，倒數第二是外資，可以看到近期外資早就發現這樣的邏輯，每天不斷追買，買到華夏已經創下波段新高，追逐價格當然毫無意義，重點是下一次，你能不能逮到這種機會?

畢竟PVC是景氣循環股，下次機會來了你能不能抓到這種機會才是重點，而不是關注現在的價格，關鍵是背後的產業循環與邏輯和成本結構，這才是冷血投資要表達的。

而為什麼從傳產股出發，專門研究像是水泥、塑化這種行業?

很簡單，電子業很多公司不是單單受到景氣循環而已，他們還受到科技追捧，比如TPK的觸控技術，當時iphone5開始轉移到incell技術的時候就大量掉單，但問題是投資的金額那麼龐大，折舊根本還沒有結束，對這種基本財務不了解的人，是無法體會老闆在站哪種角度在看一家公司，但傳產股不同，像是台泥和很多食品股，他們的設備早就在幾十年前都已經折舊完畢，但需求仍然存在，畢竟每天都要吃飯，每天也有一大堆人上超商，雖然沒有爆發性的成長，但卻是名符其實的超級金牛，唯一的問題是專業的投資人也都到食品股是超級金牛，像是統一的股價已經貴到讓我買不下手。

這種能夠活下來的產業搭配景氣循環才是投資不變的真理，未來幾十年你還有很多機會可以找到低點買進他們，更重要的是現在是高點。

高點做研究，低點做買賣。

這一句話你要永遠記住，否則低點時你如何能夠在最快速的時機搶到最便宜的股票?
高點功課都做完了，隨時等系統性風險與股價崩盤才來搶進最好的公司才有意義。