【冰質台股】20240613(四)-技嘉市值飆高，AI Server猛爆性增長

作者：納蘭雪敏

目前展望

技嘉（2376）2024年6月12日的股東會，董事長葉培城表示Nvidia新的GB200顯示卡，零件到了以後就能出貨，AI Server單價會大幅拉高營收，以及AI PC與顯示卡業務等業務今年的營收與獲利將大幅成長。

不過技嘉2021年創下144.9億元的本業利潤後，2022年58.48億元，2023年48.95億元，去年2023年全年營收約1368億元，技嘉是全球第三大顯示卡廠，僅次於華碩2357與微星2377，不過技嘉今年前五個月營收已經達到1,061.53億元，站上千億元大關，年增136.82%，不過今年Q1毛利率部分其實比去年2023Q1還低，看起來是營收增加造成的利潤，但毛利部分沒有增加，2023年EPS達到7.46元，宣布配息6.7元。

今年本業利潤站上100億元應該沒有問題，不過市值2024年6月12日（三）的收盤價來到310元，已經達到1970億元的市值，以這樣的利潤還必須再成長，如果比較一下，市值差不多的長榮航空，這樣的市值本業利潤卻達到300億元左右，不過這當然隱含了未來的預期，畢竟市場會預期AI Server不是只有今年的生意，未來還會再成長，但長榮航空是否一直有疫情後的紅利就很難說。

目前最受矚目的Nvidia的新Blackwell架構，Nvidia 的入門級B100 GPU 的平均售價（ASP）將在 30,000 美元至 35,000 美元之間，至少在 Nvidia H100 的價格範圍內，功能更強大的 GB200 將單一 Grace CPU 與兩個 B200 GPU 結合在一起，售價在 60,000 至 70,000 美元之間。

技嘉目前也發表自己的AI PC，以品牌AORUS為主，不過我看一些技嘉的AORUS系列，很多都只是搭配Nvidia的RTX顯卡就當作AI的核心，甚至比起有一些AI PC還搭配NPU的路線不一樣，因為實際上要看AI運用在什麼地方以及實際計算效能，也不能說沒有NPU的AI PC就不好。

但董事長葉培城也說現在爭取AI伺服器訂單，根本不需要低價搶單。我們有看到毛利率的趨勢，會想辦法解決，努力提升毛利率。

可見技嘉也看到了自己毛利率比較差的問題。

產能部分

董事長葉培城說桃園廠產能夠大了，可以做局部改善生產AI伺服器，海外產能Q3會在東南亞試產，歐美地區考慮設置考量設立後段組裝廠。

營收部分

技嘉2024年4月營收創新高，5月為什麼又下滑，葉培城回答AI伺服器業績不能用單月來看，因為伺服器組裝廠還是要配合GPU，何時拿到貨並沒有把握，但是後面會愈來愈好。AI需求只是剛開始而已，需求絕對是長線的，不是短線現象，一定會持續，目前會與GPU供貨有很大關係，等後面貨源充足，會愈來愈好，不用擔心。

他也認為下半年優於上半年，這看法與木錢多數公司一樣，目前預計GB200會在今年Q4或者明年Q1出貨，現在還在樣品階段，普通伺服器的狀況不佳，都是以AI Server為主，Nvidia GPU有配貨的狀況。

所以其實換句話說技嘉的五月營收狀況等於就在說Nvidia的5月出貨相當大，導致他們沒有貨，因為如果配貨正常技嘉五月營收就不會這麼偏低。

目前技嘉仍以H100為主，上半年AI Server業務已經突破50%，下半年AI PC董事長葉培城認為要明年2025年會比較明顯的換機潮，今年Q1 EPS達到3.18元，但Nvidia的機櫃Server產品相當競爭，英業達、技嘉、華碩、廣達皆都有GB200 NVL72機櫃式AI Server，GB200 NVL72目前售價500-600萬美元，廣達旗下雲達QCT在COMPUTEX就有展出GB200 NVL72，而鴻海也是GB200首波合作名單，鴻海AI Server市佔率今年可望挑戰40%，鴻海吃下GB200 NVL72/36和HGX B200，HGX B200 是入門級產品。

NVL36部分則可能是以廣達最大份額，其他由緯穎及英業達接單。

對照去年技嘉Server營收差不多20%，AI Server營收25%，今年已經來到50%都是Server營收成長幾乎是以倍數成長。

PC顯卡

今年下半年顯卡RTX 50系列可能將推出，上一代RTX 4090的Founders Edition創始卡在2022年的11月1日可以在零售通路買到，當時均價6萬元，現在大約57000原可以買到，華碩等改散熱的版本差不多現在在65000元上下，今年下半年RTX 50系列預計Q4以5090和5080先推出高階機種。

董事名單

葉培城、劉明雄、馬孟明、曾俊明、柯聰源、李宜泰 6 名董事，以及王惠民、楊正利、彭朋煌、林麗珍、朱文儀 5 名獨立董事。新任董事自股東常會選任日起就任，任期 3 年。