【冰質美股】20240926(四)-MU美光財報2024Q4（2024Q2.7）

作者：納蘭雪敏

美商美光盤後公布財報，大漲15%以上，股價來到111元，記憶體廠美光主要受惠高端高頻寬記憶體（HBM）在AI強勁的需求，美光比較特別是他財報是計算到8月29日，因為傳統財報季節計算是以6月底為基準算成Q2，而9月底是Q3，所以標題我下一個2024Q2.7是因為算時間差不多應該是0.66%，算成 0.7 比較好理解。

上次2024年6月26日2024Q3財報股價回顧

上次美光公布財報時是在2024年6月26日，隔日大跌7.12%，股價高點在2024年6月18日157.39元。

本季表現

營收

營業收入：77.5億美元，年增93.3%，預期76.6億美元，公司自己的財務預測是74億元到78億元，上一財季年增81.6%，可以看出目前美光比起NVDA的年增率已經出現加速度的衰退，反而是有一點增長的。

毛利率

本次毛利率為36.5%，去年同期為-9.1%，預期34.7%，所以高於預期的毛利率算是本次亮點。公司指引為33.5%至35.5%，上一季為28.1%。

EPS 

非GAAP，EPS 1.18美元，分析師預期1.12美元，去年同期還虧損1.07美元，今年已經翻正，公司之前的財測是1.00至1.16美元，上一季的EPS是0.62美元。

營運利潤

非GAAP，17.45億美元，去年同期虧損12.08億美元，預期15.8億美元，上一季獲利9.41億美元。

營運利潤率

非GAAP，營業利潤率為23%。

淨利

非GAAP計算，年增18%至40億美元，GAAP為29億美元；

財務預測

2024Q4營收

營業收入：77.5億美元，年增93.3%，預期76.6億美元，年增91%公司自己的財務預測是74億元到78億元，上一財季年增81.6%，可以看出目前美光比起NVDA的年增率已經出現加速度的衰退，反而是有一點增長的。

2025Q1預測營收

營業收入：2025Q1預估為87億美元、上下浮動2億美元。相當於指引區間為85億至89億美元，80%至約88%，預期為76%，年增為預期83.2億美元，大幅高於預期。

2024Q4毛利率

本次毛利率為36.5%，去年同期為-9.1%，預期34.7%，所以高於預期的毛利率算是本次亮點。公司指引為33.5%至35.5%，上一季為28.1%。

2025Q1預測營收（毛利率預測調高到39.5%）

2025Q1調整後的毛利率為39.5%、上下浮動1個百分點，相當於指引區間為38.5%至40.5%，預期37.6%。

2024Q4EPS 

非GAAP，EPS 1.18美元，分析師預期1.12美元，去年同期還虧損1.07美元，今年已經翻正，公司之前的財測是1.00至1.16美元，上一季的EPS是0.62美元。

2025Q1EPS

2025Q1調整後的稀釋後EPS為1.74美元、上下浮動0.08美元，相當於指引區間為1.66至1.82美元，預期1.52美元，大幅高於預期，EPS預測預期高標高出將近20%，比預期低標高9.2%。

總評

美光CEO Sanjay Mehrotra認為美光2024Q4這次財報依然受惠於AI，並且持續到下一季，資料中心SSD銷售引領了我們的NAND營收創紀錄，營收首次超過10 億美元。

美光預期HBM的整體市場規模（TAM）將從自然年2023年的約40億美元增至2025年的2,50多億美元，2024年2月，今年2月，美光開始量產為AI和超級電腦設計的HBM3E。

HBM3E比競爭對手的HBM3E 8H 24GB容量解決方案，美光的HBM3E 12H 36GB容量產品功耗低20%，同時提供的DRAM容量高50%，2025年之初，加大生產HBM3E 12H產線。

固態硬碟（SSD）用營收於資料中心的營收突破10億美元創本季新高，並且2024年財年比一年前多出兩倍多，換算一般時間是2023/8/29-2024/8/29比起2022/8/29-2023/8/29，而AI的開始從2022年的10月發表左右的ChatGPT開始，2023年開始引爆市場話題。